ABN AMRO memperkirakan Komite Kebijakan Moneter (Monetary Policy Committee/MPC) Bank of England akan menaikkan suku bunga satu kali lagi sebagai langkah “asuransi” pada musim panas, meski keyakinannya kini lebih rendah dibanding sebelumnya. Bank tersebut menilai nada MPC bergeser menjadi lebih dovish (lebih cenderung longgar/kurang agresif) dibanding komunikasi hawkish (lebih agresif/condong mengetatkan) pada rapat Maret, menandakan panduan kebijakan mulai melunak seiring siklus pengetatan mendekati akhir.
Setelah langkah tersebut, ABN AMRO memperkirakan Bank of England kembali ke pendekatan “tunggu dan lihat” seiring pasokan energi berangsur normal pada kuartal III (Q3). Dengan Bank Rate (suku bunga acuan Bank of England) sudah dinilai restriktif (membatasi ekonomi karena mahalnya biaya pinjaman), bank ini memproyeksikan pemangkasan suku bunga baru dimulai lagi pada akhir 2026.
Nada MPC Melunak Saat Kebijakan Mendekati Titik Balik
Nada MPC terlihat lebih berhati-hati, menjauh dari sikap yang sebelumnya lebih agresif. Data terbaru yang menunjukkan inflasi melambat ke 3,5% pada April memperkuat pandangan bahwa puncak suku bunga sudah sangat dekat. Ini mengindikasikan pasar, yang saat ini memperhitungkan kenaikan penuh 25 basis poin (bps = 0,25 poin persentase) pada Agustus, bisa terlalu agresif.
Meski masih condong pada satu kenaikan “asuransi” terakhir pada musim panas, keyakinan kami menurun. Kami menilai transaksi derivatif (instrumen turunan, nilainya mengikuti aset/acuan lain) yang diuntungkan dari turunnya volatilitas (naik-turunnya harga), seperti menjual strangle pada futures SONIA untuk penyerahan musim gugur, bisa efektif. Strangle adalah strategi opsi dengan menjual opsi beli dan opsi jual pada dua harga yang berbeda; strategi ini umumnya diuntungkan bila pergerakan harga kecil. SONIA adalah suku bunga acuan pasar uang overnight di Inggris yang sering digunakan sebagai patokan produk suku bunga. Futures SONIA adalah kontrak berjangka yang mencerminkan ekspektasi suku bunga SONIA di masa depan.
Waktu Pemangkasan Suku Bunga dan Strategi Investasi
Ke depan, fokus perlu bergeser ke waktu dimulainya pemangkasan suku bunga. Dengan pertumbuhan PDB (GDP = produk domestik bruto) kuartal I (Q1) yang nyaris datar di 0,1%, sifat restriktif kebijakan saat ini kemungkinan akan memaksa Bank of England bergerak lebih cepat dari perkiraan banyak pihak. Kami melihat peluang untuk mengambil posisi atas pemangkasan suku bunga yang dimulai pada akhir 2026.
Hal ini dapat dilakukan melalui forward-starting interest rate swaps, yaitu swap suku bunga yang mulai berlaku di masa depan. Dalam transaksi ini, pihak investor setuju untuk menerima suku bunga tetap (fixed rate) untuk periode yang dimulai awal 2027. Swap suku bunga adalah kontrak untuk menukar pembayaran bunga mengambang dengan bunga tetap. Secara historis, ketika prospek ekonomi Inggris memburuk, Bank of England kerap memangkas suku bunga lebih cepat dan lebih dalam dibanding perkiraan awal. Ini mendukung langkah mengambil posisi lebih dini, sebelum sepenuhnya tercermin dalam harga pasar.
