Ahli ekonomi ABN AMRO, Bill Diviney dan Jan-Paul van de Kerke, berkata ECB berkemungkinan akan bertindak balas terhadap kejutan tenaga yang kembali berlaku dengan pengetatan dasar monetari lanjut bagi mengehadkan kesan inflasi pusingan kedua. Kes asas mereka merangkumi dua kenaikan kadar ECB dalam beberapa bulan akan datang, apabila pertumbuhan gaji kembali ke tahap yang selari dengan sasaran 2%. Mereka menjangkakan sokongan fiskal akan kekal terhad kerana impak terhadap pendapatan sebenar dijangka lebih kecil berbanding sebelum ini. Mereka juga menyebut kedudukan kewangan awam yang lebih ketat, kebimbangan terhadap reaksi pasaran bon, serta risiko bahawa sokongan meluas boleh menambah inflasi pusingan kedua.

Pendekatan Tiga T

Presiden ECB Christine Lagarde telah menggesa kerajaan untuk menerapkan pendekatan “Tiga T” bagi sebarang langkah: Sementara (Temporary), Bersasar (Targeted), dan Disesuaikan (Tailored). Ahli ekonomi mengaitkan panduan ini dengan matlamat mengelakkan sokongan menyeluruh yang boleh menambah tekanan inflasi. Mereka menyatakan bahawa kadar faedah yang lebih tinggi tidak dapat menggantikan bekalan tenaga yang hilang akibat konflik. Mereka menambah bahawa kenaikan kadar boleh membantu memastikan jangkaan inflasi kekal berjangkar sementara gaji bergerak semula ke arah sasaran 2%. Bank Pusat Eropah dilihat bersedia menaikkan kadar sebagai respons kepada kejutan tenaga terkini, walaupun ia tidak akan menyelesaikan isu asas di bahagian bekalan. Kita baru melihat data awal inflasi Februari 2026 melonjak semula kepada 3.1%, sebahagian besarnya membalikkan trend penyejukan yang kita perhatikan sepanjang 2025. Kebimbangan utama ECB kini ialah menghalang lonjakan harga ini daripada terpahat dalam jangkaan gaji. Berbeza dengan pakej sokongan fiskal menyeluruh yang dilaksanakan kerajaan semasa krisis tenaga 2022, kami menjangkakan tindak balas yang jauh lebih terkawal kali ini. Kerajaan kini lebih terikat dari segi fiskal dan secara aktif cuba mengelakkan daripada menyemarakkan inflasi yang sedang ditentang ECB. Ini menjadikan dasar monetari sebagai alat utama untuk menambat ekonomi.

Implikasi Pasaran Kadar

Bagi kami di pasaran kadar, ini memberi isyarat bahawa lengkung hadapan €STR berkemungkinan belum sepenuhnya mengambil kira ketegasan ECB. Kita wajar menjangkakan sekurang-kurangnya dua kenaikan kadar dalam beberapa bulan akan datang, mewujudkan peluang dalam swap kadar faedah jangka pendek. Pengaturan posisi untuk membayar kadar terapung sambil menerima kadar tetap boleh terbukti menguntungkan apabila pasaran menyesuaikan diri dengan realiti baharu ini. Nada hawkish ini bermakna harga bon kerajaan Jerman dijangka menurun, mendorong hasil lebih tinggi, khususnya pada bahagian pendek lengkung. Hasil 2 tahun Jerman telah pun meningkat 20 mata asas bulan ini kepada 2.95%, dan kami menjangkakan ia menembusi paras 3% tidak lama lagi. Membeli opsyen put ke atas niaga hadapan Bobl atau Schatz ialah cara langsung untuk mengambil posisi bagi pergerakan ini. Perbezaan hala tuju dasar juga sepatutnya membantu Euro, khususnya berbanding Dolar AS, memandangkan Rizab Persekutuan dilihat berada pada laluan yang lebih berhati-hati. Kadar pertukaran EUR/USD telah pun menguji paras 1.10, meningkat daripada 1.08 hanya beberapa minggu lalu. Kami melihat nilai dalam membeli opsyen call ke atas Euro untuk memanfaatkan potensi pengukuhan selanjutnya. Ini merupakan detik yang sensitif, kerana pertumbuhan gaji baru sahaja kembali normal ke tahap yang selesa bagi ECB. Selepas memuncak hampir 4.5% pada 2024, pertumbuhan gaji yang dirundingkan pada suku akhir 2025 akhirnya reda kepada sekitar 3%. Bank pusat bergerak secara pra-emptif untuk memastikan kejutan tenaga baharu ini tidak mencetuskan pusingan kedua tuntutan kenaikan gaji yang bersifat inflasi.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets