Ahli ekonomi ABN AMRO berkata harga minyak dan gas yang lebih tinggi, berkaitan konflik Iran, akan lebih menekan pertumbuhan Zon Euro berbanding pertumbuhan AS. Mereka mengaitkan ini dengan pendapatan sebenar (kuasa beli selepas ambil kira inflasi) yang lebih lemah dan keyakinan yang merosot di Zon Euro. Mereka menambah Zon Euro lebih terdedah kerana ia adalah pengimport bersih tenaga (mengimport lebih banyak tenaga daripada mengeksport), jadi ia tidak menerima rangsangan aktiviti ekonomi tambahan daripada harga minyak dan gas yang lebih tinggi seperti AS. Mereka tidak menjangka krisis tenaga terakhir akan berulang, ketika ekonomi mendatar selama lima suku tahun, walaupun dalam senario lebih buruk.

Risiko Inflasi Zon Euro Jadi Tumpuan

Mereka menyatakan risiko inflasi lebih tinggi daripada risiko pertumbuhan, khususnya jika kejutan ini berpanjangan. Dalam senario lebih ringan, mereka menjangka inflasi naik seketika, dengan kesan pusingan kedua (kenaikan harga berantai apabila kos tenaga mendorong tuntutan gaji dan seterusnya menaikkan harga perkhidmatan/barangan lain) yang terhad. Mereka menjangka ECB (Bank Pusat Eropah) akan mengabaikan kenaikan sementara inflasi tenaga dalam senario lebih baik. Dalam senario pertengahan, mereka menjangka satu kenaikan kadar faedah “insurans” (kenaikan pencegahan untuk mengawal jangkaan inflasi), berkemungkinan pada mesyuarat 30 April. Dalam senario lebih buruk, mereka menjangka ini diikuti dua lagi kenaikan kadar untuk mengelakkan limpahan (spillover) ke pasaran buruh, iaitu tekanan kos tenaga mula mempengaruhi gaji dan harga secara lebih meluas.

Implikasi Pasaran Terhadap Dasar ECB

Kali ini, risiko kesan pusingan kedua inflasi lebih tinggi kerana inflasi teras (core inflation: inflasi asas yang biasanya tidak termasuk komponen yang sangat berubah-ubah seperti tenaga dan makanan) kekal degil pada 2.7%, jauh melebihi sasaran ECB. Pasaran tidak wajar menjangka bank pusat hanya “membiarkan” kejutan tenaga ini berlalu seperti sebelum ini. Kebimbangan utama ialah kos tenaga yang lebih tinggi merebak kepada tuntutan gaji dan kenaikan harga perkhidmatan secara menyeluruh. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset rujukan seperti kadar faedah), ini bermakna pasaran mungkin meremehkan kebarangkalian ECB beralih lebih tegas (hawkish: cenderung menaikkan kadar untuk mengekang inflasi). Pertukaran kadar faedah (interest rate swaps: kontrak menukar aliran bayaran faedah, contohnya kadar tetap dengan kadar terapung) kini menggambarkan kadar dasar kekal stabil hingga musim panas, sekali gus membuka ruang pertaruhan terhadap kenaikan kadar mengejut. Opsyen ke atas niaga hadapan EURIBOR (EURIBOR futures: kontrak niaga hadapan berkaitan kadar pinjaman antara bank di Zon Euro) yang akan untung jika kadar naik pada suku kedua kelihatan murah berbanding rekod sejarah dan tekanan inflasi semasa. Pandangan ini juga memberi kesan besar kepada euro. Kenaikan kadar mengejut, atau sekadar kemungkinan kenaikan, berpotensi mengukuhkan euro dengan ketara berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih cenderung menurunkan atau mengekalkan kadar (dovish). Juga boleh dipertimbangkan posisi beli (long positions: mendapat untung jika harga naik) dalam EUR/USD atau EUR/JPY, dengan menggunakan opsyen panggilan (call options: hak untuk membeli pada harga ditetapkan) untuk mengehadkan risiko penurunan sambil mengambil peluang lonjakan harga.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets