Senario Harga Minyak Dan Jangkaan Inflasi
Unjuran ECB pada Disember memasukkan satu senario alternatif iaitu harga tenaga lebih tinggi. Dalam kes itu, inflasi 0.5% lebih tinggi pada 2026 dan 2027 serta 0.3% lebih tinggi daripada unjuran asas pada 2028, manakala pertumbuhan ekonomi 0.1% lebih rendah setiap tahun. (Unjuran asas = jangkaan utama jika tiada perubahan besar baru.) Artikel itu menerangkan laluan harga minyak yang naik lebih banyak dalam masa terdekat kemudian turun semula pada hujung tahun. Ini bermaksud ramalan inflasi 2026 lebih tinggi, dengan perubahan lebih kecil untuk 2027 dan 2028. Ia menyatakan tindak balas ECB bergantung pada berapa lama kejutan itu berlaku dan sama ada ia menolak gaji naik. (Kejutan = perubahan mendadak, contohnya harga tenaga tiba-tiba melonjak.) Ia juga menyebut harga gas pada 2022 telah menolak inflasi ke dua angka. (Dua angka = 10% atau lebih.) Dengan minyak mentah Brent baru-baru ini naik daripada $80 ke arah $90 setong, ini menjadi cabaran sementara kepada hala tuju dasar ECB. Data terkini Indeks Harga Pengguna Selaras Zon Euro (HICP) minggu lalu menunjukkan inflasi bagi Februari 2026 naik ke 2.6%, menghentikan penurunan berterusan sepanjang 2025. (HICP = ukuran rasmi inflasi zon euro; “selaras” bermaksud kaedahnya diseragamkan antara negara.) Tekanan harga jangka pendek ini berpunca terus daripada kejutan tenaga.Kesan Kepada Kadar Faedah Dan Strategi FX
Namun, kami menjangka lonjakan inflasi ini hanya sementara, dengan kesan yang kecil pada 2027. Kami tidak melihat kesan pusingan kedua yang besar, kerana pertumbuhan gaji—yang kami anggarkan 4.5% pada suku akhir 2025—mula perlahan dan tidak meningkat lagi. (Kesan pusingan kedua = apabila kenaikan harga awal, seperti tenaga, kemudian menyebabkan gaji naik dan seterusnya menaikkan harga barangan lain.) Ini sangat berbeza dengan krisis gas 2022, apabila kejutan tenaga jauh lebih besar dan terus menyebabkan kenaikan harga yang meluas. Bagi pedagang derivatif, ini menunjukkan jangkaan pasaran tentang beberapa kali kenaikan kadar faedah ECB mungkin terlalu tinggi. (Derivatif = produk kewangan yang nilainya bergantung pada harga/kadar lain, seperti kadar faedah atau mata wang.) ECB lebih cenderung mengabaikan kenaikan inflasi sementara ini, dan menumpukan pada jangkaan inflasi yang lebih tenang bagi 2027 dan seterusnya. Ini membuka peluang dalam opsyen kadar faedah, khususnya instrumen yang berkait dengan tarikh mesyuarat hujung 2026 dan awal 2027. (Opsyen = kontrak yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli/menjual pada harga tertentu.) Pegangan yang untung jika ECB mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan lebih lama daripada jangkaan pasaran boleh membantu. Contohnya, strategi “membayar kadar tetap” pada swap kadar faedah yang bermula pada masa hadapan untuk separuh kedua 2026 kelihatan mahal, memandangkan kelemahan ekonomi yang ditunjukkan oleh pertumbuhan KDNK 0.1% pada suku akhir 2025. (Swap kadar faedah = pertukaran aliran bayaran faedah antara kadar tetap dan kadar berubah; KDNK = jumlah nilai barang dan perkhidmatan yang dihasilkan, ukuran pertumbuhan ekonomi.) ECB yang kurang agresif juga biasanya mengehadkan pengukuhan Euro, menjadikan opsyen beli EUR/USD jangka pendek (call) berpotensi terlalu mahal sebagai lindung nilai untuk mereka yang memegang Euro. (FX = pertukaran mata wang; opsyen beli/call = hak untuk membeli; lindung nilai = perlindungan risiko pergerakan harga.)
Mula berdagang sekarang – Klik
