Kejutan Minyak Kurang Bersifat Stagflasi
Mereka menambah bahawa jurang output yang lebih luas berbanding pada 2022 menunjukkan lebih banyak kejutan mungkin dizahirkan sebagai gaji benar yang lebih rendah, bukannya kenaikan inflasi yang berterusan. Di bawah kes asas mereka menggunakan model FRBUS Fed, mereka menganggarkan inflasi PCE utama boleh mencecah sekitar 3.1% pada S2. Mereka menganggarkan inflasi teras mungkin mendatar hampir 3.0% tahun ke tahun dalam tempoh terdekat sebelum menjadi rata pada S4. Mereka juga melihat pengangguran meningkat sedikit melepasi 4.5%, di samping kesan negatif yang hanya kecil terhadap pertumbuhan. Mereka menyatakan pasaran telah menyingkirkan lebih 50 mata asas jangkaan pelonggaran Fed bagi tahun ini dan kini menilai kebarangkalian kecil kenaikan kadar. Namun, mereka berhujah model itu membayangkan pertumbuhan yang lebih lemah sepatutnya mengimbangi risiko inflasi jangka pendek, menyebabkan penggubal dasar cenderung menunggu bukti yang lebih jelas sebelum bertindak. Dalam penilaian mereka, lonjakan harga minyak terkini tidak kelihatan sebagai kejutan stagflasi seperti yang dibimbangi sesetengah pihak. Walaupun Brent melonjak melepasi AS$110 setong pada penghujung tahun lalu, ia sejak itu stabil sekitar AS$95, dan AS dilihat lebih berdaya tahan apabila bahagian tenaga dalam perbelanjaan pengguna hampir 4%, berbanding melebihi 8% ketika kejutan 1970-an.Fed Dijangka Kekal Tidak Berubah
Mereka menjangkakan impak tertumpu pada inflasi utama dengan penularan terhad kepada harga asas. Data terkini dikemukakan sebagai selari dengan pandangan itu, dengan PCE utama pada 2.9% tahun ke tahun manakala PCE teras kekal pada 2.8%, di samping pasaran buruh yang semakin lembut yang membantu mengekang tekanan harga asas. Dalam latar ini, mereka melihat Fed kekal “on hold”, sama seperti pendiriannya pada mesyuarat paling terkini. Dengan jangkaan pemotongan kadar yang agresif semakin dikurangkan namun kitaran kenaikan kadar baharu juga kelihatan tidak mungkin, mereka menyimpulkan pendirian tunggu-dan-lihat yang berterusan daripada Fed, serta mencadangkan kedudukan yang mendapat manfaat daripada volatiliti kadar faedah yang lebih rendah. Mereka menjangkakan kesan terhadap pertumbuhan kekal sederhana, dengan pengangguran meningkat perlahan sedikit melebihi 4.5% lewat tahun ini daripada sekitar 4.3%. Dalam rangka mereka, ini adalah kelembapan dan bukannya kemelesetan, menyiratkan kebimbangan terhadap kemerosotan besar kemungkinan keterlaluan; di pasaran, mereka berhujah ini menjadikan volatiliti ekuiti tersirat kelihatan tinggi dan menjual niaga hadapan VIX berpotensi menjadi dagangan yang menguntungkan dalam tempoh terdekat.
Mula berdagang sekarang – Klik
