Brent crude mengalami pergerakan harga yang lebar, dipicu ketegangan terkait Iran dan perubahan pembaruan status Selat Hormuz. Harga bereaksi terhadap berita gencatan senjata dan perubahan perkiraan soal kelancaran pelayaran melalui selat itu.
Sepanjang pekan, pasar menguat karena harapan meningkat akan adanya penyelesaian antara Iran dan AS. Pada Jumat, Menlu Iran mengatakan Selat Hormuz akan tetap dibuka selama sisa masa gencatan senjata.
Strait Of Hormuz Headlines
Pernyataan itu berbalik dalam waktu kurang dari sehari pada Sabtu, ketika Iran menyatakan selat ditutup. Aktivitas kapal yang melintas sempat meningkat pada Sabtu, tetapi kemudian kembali berhenti.
Brent crude turun -5,06% pekan lalu ke US$90,38/barel, setelah anjlok -9,07% pada Jumat, menandai penutupan terendah sejak 10 Maret. Pada Senin pagi, Brent naik +5,61% ke US$95,45/barel.
Pada Jumat sore di London, Polymarket menempatkan peluang lalu lintas Selat kembali normal pada akhir Mei di 84%. Angka itu kemudian turun ke sekitar 63%, mendekati level Kamis pekan lalu, tetapi masih di atas 37% yang dipatok pada waktu yang sama sepekan sebelumnya. (Polymarket adalah pasar prediksi, yaitu platform tempat orang “bertaruh” pada suatu hasil; persentase menunjukkan perkiraan peluang menurut pasar ini.)
Pasar mengalami “whiplash” (perubahan arah harga yang sangat cepat), terlihat dari Brent yang jatuh lebih dari 9% pada Jumat lalu melonjak hampir 6% pagi ini ke US$95,45. Pergerakan ini terkait langsung dengan judul berita yang saling bertentangan dari Iran tentang Selat Hormuz. Volatilitas berbasis berita seperti ini kemungkinan menjadi kondisi normal untuk waktu dekat. (Volatilitas adalah ukuran seberapa besar dan cepat harga naik-turun.)
Risikonya bukan sekadar teori, karena sekitar 20% konsumsi minyak dunia melewati selat itu setiap hari. Kondisi ini tercermin di pasar derivatif (instrumen turunan, yaitu kontrak keuangan yang nilainya mengikuti harga aset seperti minyak), di mana CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX)—indeks yang mengukur perkiraan gejolak harga minyak dari harga opsi—melonjak di atas 45, level tertinggi tahun ini. Ini menandakan pelaku pasar bersiap menghadapi ayunan harga besar. Situasi ini membuat posisi “langsung” (membeli/menjual minyak tanpa perlindungan) menjadi berisiko dan mendorong penggunaan strategi yang lebih mampu mengelola volatilitas.
Options And Volatility Strategy
Mengingat risikonya bersifat biner—selat hanya dua kemungkinan: terbuka atau tertutup—trader sebaiknya mempertimbangkan opsi untuk membatasi risiko. (Opsi adalah kontrak yang memberi hak, bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual pada harga tertentu dalam periode tertentu.) Membeli call spread (strategi opsi dengan membeli call dan menjual call lain pada harga lebih tinggi untuk membatasi biaya dan risiko) dapat menjadi cara dengan risiko terbatas untuk berspekulasi pada eskalasi. Sementara put spread (membeli put dan menjual put lain pada harga lebih rendah) dapat dipakai untuk posisi jika terjadi penyelesaian mendadak. Volatilitas tersirat yang tinggi (perkiraan gejolak harga di masa depan yang tercermin pada harga opsi) memang membuat “menjual opsi” terlihat menarik, tetapi risiko lonjakan harga mendadak terlalu besar. (Gap harga adalah lompatan harga yang terjadi tiba-tiba tanpa transaksi bertahap di antaranya.)
Peluang Polymarket yang turun dari 84% ke 63% untuk penyelesaian pada Mei menunjukkan betapa cepat sentimen berbalik. Praktis, pasar sedang memperdagangkan pengumuman geopolitik, sehingga setiap posisi perlu dipantau ketat. Kondisi ini lebih cocok untuk perdagangan taktis jangka pendek daripada keyakinan jangka panjang sampai ada kejelasan lebih lanjut dari Iran.
Menambah tekanan, pasar global punya “bantalan” pasokan yang tipis terhadap guncangan pasokan nyata. OPEC+ (kelompok OPEC dan sekutu, termasuk Rusia) menyatakan memantau situasi tetapi belum berkomitmen melepas kapasitas cadangan (produksi tambahan yang bisa dinaikkan cepat). Selain itu, cadangan minyak strategis AS (stok minyak pemerintah untuk keadaan darurat) berada dekat level terendah dalam 40 tahun, sehingga kemampuan meredam dampak gangguan berkepanjangan menjadi terbatas.
Kita pernah melihat situasi serupa, meski tidak sekuat ini, pada 2019 ketika ada penyitaan kapal tanker yang membuat pasar tegang berbulan-bulan. Preseden ini menunjukkan bahwa meski krisis langsung mereda, ketegangan dan volatilitas tinggi kemungkinan bertahan. Karena itu, mempertahankan bias “long volatility” (strategi yang diuntungkan jika volatilitas meningkat, misalnya melalui opsi) di portofolio dinilai lebih aman untuk beberapa pekan ke depan.
