Harga aluminium LME turun lebih dari 5,5% pada Jumat setelah Iran mengatakan akan tetap membuka Selat Hormuz selama gencatan senjata 10 hari antara Israel dan Hizbullah. Selat itu ditutup sejak akhir Februari setelah serangan AS dan Israel ke Iran, dan harga sempat mencapai level tertinggi empat tahun pekan lalu karena pasokan terganggu.
Selat tersebut kemudian kembali ditutup pada akhir pekan, sehingga perhatian pasar kembali ke risiko pasokan dan gangguan transportasi. Timur Tengah menyumbang sekitar 9% produksi aluminium global dan menjadi sumber penting untuk Eropa.
Gangguan ini memukul produksi sekaligus pengapalan, dan aluminium kini disebut mengalami defisit struktural, yaitu kekurangan pasokan yang bersifat berkelanjutan, bukan hanya sementara. Jika gangguan berlanjut, risiko harga naik tetap besar.
Masalah di pabrik peleburan (smelter) Al Taweelah milik Emirates Global Aluminium, penurunan output di Alba, serta pembatasan produksi sebelumnya di Qatalum bisa memangkas hampir 3 mtpa kapasitas. Mtpa berarti juta ton per tahun. Jumlah ini hampir setengah produksi Timur Tengah dan dapat memperlebar defisit pasokan global menjadi 2 juta ton.
Smelter sulit dinyalakan kembali setelah berhenti, sehingga pasokan bisa tetap ketat. Harga berpotensi tetap kuat meski bergerak naik-turun dalam jangka pendek.
Ketatnya pasar bukan sekadar cerita; data menunjukkan persediaan aluminium terdaftar di LME turun di bawah 450.000 ton bulan ini, level yang tidak terlihat selama lebih dari 15 tahun. Persediaan terdaftar LME adalah stok fisik yang tercatat di gudang jaringan LME dan bisa dipakai untuk memenuhi transaksi. Kelangkaan fisik ini sempat mendorong harga ke puncak empat tahun pekan lalu, menyentuh di atas US$3.400 per ton. Faktor dasar ini mendukung pandangan bahwa penurunan harga belakangan menjadi peluang beli.
Dalam beberapa pekan ke depan, kami melihat nilai untuk membeli opsi call, yaitu kontrak yang memberi hak (bukan kewajiban) membeli pada harga tertentu, sehingga bisa untung jika harga melonjak. Situasi geopolitik tetap sangat tidak pasti, dan eskalasi lebih lanjut dapat memicu kenaikan cepat. Strategi ini memungkinkan potensi keuntungan besar, sambil membatasi risiko maksimum pada premi yang dibayar (biaya opsi di awal).
Kami juga mempertimbangkan bull call spread untuk menekan biaya masuk, karena volatilitas tersirat meningkat. Volatilitas tersirat adalah perkiraan besar-kecilnya pergerakan harga ke depan yang tercermin dalam harga opsi. Bull call spread berarti membeli call pada harga tertentu dan menjual call lain pada harga lebih tinggi untuk mengurangi biaya, dengan konsekuensi potensi untung dibatasi. Strategi ini diuntungkan oleh kenaikan harga namun lebih murah daripada membeli call saja, sehingga lebih efisien dari sisi kebutuhan dana saat opsi mahal.
