Inflasi Indonesia melambat menjadi 2,42% secara tahunan (year-on-year/yoy) pada April, turun dari 3,48% pada Maret. Angka ini di bawah perkiraan pasar 2,70% dan masih dalam kisaran target Bank Indonesia (BI) 2,5% ±1,0%.
Pelonggaran inflasi terjadi setelah tekanan harga terkait libur panjang berakhir. Inflasi energi tetap terkendali, antara lain karena BBM bersubsidi (bahan bakar yang harganya ditahan pemerintah). Sementara itu, inflasi inti (core inflation, yakni inflasi “dasar” yang biasanya mengecualikan harga pangan bergejolak dan energi) relatif stabil.
Risiko Harga Minyak terhadap Inflasi
Harga minyak global masih menjadi risiko kenaikan. Kenaikan Brent (patokan harga minyak global dari Laut Utara) dapat meningkatkan biaya logistik dan transportasi, yang kemudian bisa mendorong inflasi inti maupun inflasi pangan.
Pemerintah diperkirakan bekerja sama dengan BI untuk mengendalikan biaya logistik dan harga pangan melalui Gerakan Pengendalian Inflasi Pangan dan Stabilitas Harga (GPIPS). BI diperkirakan mempertahankan suku bunga kebijakan (policy rate, suku bunga acuan) di 4,75% seiring koordinasi tersebut.
Inflasi yang stabil dinilai memberi ruang bagi BI untuk menahan suku bunga di 4,75%, meski rupiah melemah. Sikap ini sejalan dengan kebijakan fiskal ekspansif (belanja pemerintah yang lebih besar untuk mendorong ekonomi).
Implikasi Pasar terhadap Suku Bunga
Dengan inflasi April yang lebih rendah dari perkiraan di 2,42%, BI dinilai tidak memiliki alasan kuat untuk mengubah suku bunga acuannya dari 4,75% dalam waktu dekat. Ini mengindikasikan gejolak jangka pendek di pasar suku bunga (pergerakan harga instrumen berbasis suku bunga) berpotensi tetap rendah. Kondisi ini dapat mendukung strategi yang diuntungkan oleh suku bunga stabil.
Kesediaan bank sentral menoleransi rupiah yang lebih lemah demi pertumbuhan menjadi sinyal penting bagi pelaku pasar valas. USD/IDR (kurs dolar AS terhadap rupiah) sudah menguji level 16.500 tahun ini, dan sikap kebijakan ini membuka peluang pelemahan lanjutan. Posisi untuk rupiah yang melemah dapat dilakukan melalui futures valas (kontrak berjangka untuk membeli/menjual mata uang pada harga dan waktu tertentu) atau opsi (options, hak untuk membeli/menjual pada harga tertentu), terutama saat Federal Reserve mengisyaratkan penundaan pemangkasan suku bunganya.
Risiko utama terhadap prospek stabil ini berasal dari harga energi global. Brent berada di sekitar US$91 per barel, dan kenaikan bertahan di atas US$95 dapat menaikkan biaya transportasi domestik secara signifikan, sehingga BI mungkin perlu meninjau ulang sikap dovish (dovish, cenderung longgar dan mendukung suku bunga rendah). Karena itu, pasar minyak perlu dipantau sebagai pemicu perubahan kebijakan moneter Indonesia dan ekspektasi inflasi.
Kondisi serupa pernah terjadi pada paruh kedua 2025 saat lonjakan harga komoditas sempat mengguncang pasar obligasi. Namun BI saat itu mempertahankan suku bunga acuannya dan mengandalkan koordinasi dengan pemerintah untuk mengendalikan biaya pangan dan logistik. Langkah tersebut memperkuat pandangan bahwa BI memiliki ambang yang tinggi untuk menaikkan suku bunga hanya karena guncangan eksternal.
Dengan ekspektasi kebijakan yang stabil, menerima suku bunga tetap pada interest rate swap rupiah (swap suku bunga, kontrak untuk menukar pembayaran bunga mengambang dengan bunga tetap) dapat menjadi posisi menarik. Strategi ini diuntungkan jika suku bunga bertahan di level saat ini, sejalan dengan pandangan bahwa BI akan memprioritaskan dukungan pertumbuhan ketimbang mempertahankan nilai tukar dalam waktu dekat. Data inflasi terkini memberi ruang lebih besar untuk mempertahankan sikap tersebut.
Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.
