Perunding AS dan Iran semakin hampir mencapai perjanjian nuklear yang akan membuka semula Selat Hormuz, menamatkan sekatan (blockade) AS dan memindahkan bahan nuklear yang diperkaya keluar dari Iran di bawah rejim pemeriksaan. Draf tersebut turut memperincikan keperluan bagi pemusnahan dan pengeluaran bahan diperkaya, dan akan membawa kepada pembongkaran program nuklear Iran, dengan Iran berikrar tidak akan membangunkan senjata nuklear. AS menjangka untuk menandatangani perjanjian itu dalam beberapa hari lagi, walaupun pegawai berkata pihak-pihak terlibat masih belum sampai ke garisan penamat, meskipun terdapat kemajuan pada teks serta persetujuan untuk memperincikan lagi aspek pengeluaran dan pemusnahan.
Manfaat ekonomi untuk Iran adalah bersyarat. Iran tidak akan menerima apa-apa ketika menandatangani, manakala pelonggaran sekatan dan ganjaran lain akan ditentukur mengikut prestasi—dengan pegawai menggambarkannya begini: lebih banyak Iran laksanakan, lebih banyak yang boleh diterima. Proses ini membayangkan rundingan teknikal selama 60 hari untuk memuktamadkan butiran pelaksanaan, seiring dengan pengaturan keamanan serantau yang lebih luas, dan Eropah telah dibincangkan sebagai lokasi berpotensi untuk majlis menandatangani tanpa keputusan muktamad. Rundingan itu turut merangkumi proses pembinaan kepercayaan antara AS dan Iran, berlatarbelakangkan ketidakpercayaan yang berterusan dan laporan bantahan terhad di Iran.
Impak Terhadap Pasaran Tenaga Dan Bekalan Global
Dengan perjanjian AS-Iran dilihat semakin hampir dimuktamadkan, kami menjangkakan penurunan jelas dalam premium risiko geopolitik dalam beberapa minggu akan datang. Pasaran utama yang perlu diperhatikan ialah tenaga, memandangkan perjanjian ini secara khusus menyebut pembukaan semula Selat Hormuz dan penamatan sekatan. Ini memberi isyarat prospek menurun (bearish) bagi harga minyak mentah.
Kita perlu bersedia menghadapi peningkatan bekalan minyak global apabila sekatan ke atas Iran dilonggarkan. Iran berpotensi membawa kembali lebih 1 juta tong sehari ke pasaran dalam tempoh beberapa bulan, dan dengan minyak mentah WTI kini didagangkan sekitar AS$85, bekalan baharu ini akan memberi tekanan penurunan yang ketara. Pedagang derivatif boleh mempertimbangkan posisi bagi harga lebih rendah, misalnya melalui pembelian opsyen put ke atas niaga hadapan minyak mentah atau menjual spread panggilan (call spread).
Pembukaan semula Selat Hormuz merupakan peristiwa penyah-risiko utama bagi ekonomi global. Lebih 20 juta tong cecair petroleum, atau kira-kira 21% daripada permintaan global, melalui laluan sempit ini setiap hari menurut U.S. Energy Information Administration. Jaminan pembukaan semula menyingkirkan ancaman kejutan bekalan yang sebelumnya mengekalkan harga pada paras tinggi.
Senario ini pernah berlaku sebelum ini dengan perjanjian nuklear 2015. Dalam enam bulan selepas pelaksanaan perjanjian itu pada Januari 2016, harga minyak mentah kekal lemah, jatuh di bawah AS$30 setong. Sejarah menunjukkan kita wajar menjangkakan trend yang serupa, walaupun mungkin kurang dramatik, apabila pasaran mengambil kira realiti baharu dengan lebih banyak minyak Iran.
Volatiliti, Pasaran Ekuiti, Dan Strategi Pelaburan
Pengurangan ketegangan di Timur Tengah ini juga sepatutnya membawa kepada penurunan volatiliti pasaran. Indeks VIX, yang kini berlegar hampir 18, berkemungkinan menurun apabila sumber ketidaktentuan utama ini diselesaikan. Kami percaya menjual opsyen panggilan VIX atau mewujudkan posisi pendek pada produk berkaitan volatiliti akan menjadi strategi yang menguntungkan.
Harga tenaga yang lebih rendah dan pengurangan risiko geopolitik adalah positif (bullish) untuk pasaran ekuiti yang lebih luas. Bahan api yang lebih murah menguntungkan pengguna dan mengurangkan kos input bagi industri utama, yang boleh menjadi pemangkin kepada S&P 500. Kita boleh mempertimbangkan pembelian opsyen panggilan ke atas indeks utama untuk memanfaatkan sentimen positif ini.
Bagaimanapun, perlu diingat perjanjian itu masih belum ditandatangani dan manfaat untuk Iran adalah berasaskan prestasi. Teks menyebut tempoh “rundingan teknikal 60 hari” walaupun selepas ditandatangani, bermakna pelonggaran sekatan akan berlaku secara beransur-ansur. Posisi kita wajar dimasukkan secara berperingkat dari masa ke masa, sambil memantau rapat pengesahan bahawa Iran mematuhi bahagiannya dalam perjanjian.
