Tadbir Urus Dan Pemilikan Pboc
PBoC dimiliki oleh negara Republik Rakyat China. Setiausaha Jawatankuasa Parti Komunis China, yang dicalonkan oleh Pengerusi Majlis Negara, mempunyai pengaruh utama ke atas pengurusan dan hala tuju, dan Pan Gongsheng memegang kedua-dua peranan Setiausaha serta gabenor. PBoC menggunakan beberapa alat dasar, termasuk Kadar Reverse Repo tujuh hari, Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (MLF), intervensi pertukaran asing, dan Nisbah Keperluan Rizab (RRR). Loan Prime Rate (LPR) ialah kadar penanda aras China dan mempengaruhi kadar pinjaman, gadai janji dan simpanan, serta kadar pertukaran Renminbi. China mempunyai 19 bank swasta, iaitu bahagian kecil dalam sistem kewangan. Antara yang terbesar termasuk pemberi pinjaman digital WeBank dan MYbank, disokong oleh Tencent dan Ant Group, dan peraturan yang diperkenalkan pada 2014 membenarkan pemberi pinjaman domestik yang dibiayai sepenuhnya secara swasta untuk beroperasi. Penetapan yuan yang lebih kukuh daripada jangkaan baru-baru ini menandakan niat jelas bank pusat untuk mengurus kelemahan mata wang. Ini berlaku ketika kita melihat perbezaan dasar yang berterusan, dengan Rizab Persekutuan AS kini memberi isyarat pengurangan kadar yang lebih sedikit pada 2026 susulan inflasi perkhidmatan yang berterusan, yang kita lihat berlegar sekitar 2.8% dalam data PCE terkini. Sementara itu, angka pertumbuhan S1 China minggu lalu datang pada 4.8%, sedikit meleset daripada sasaran rasmi dan mengesahkan keperluan sokongan domestik.Implikasi Strategi Pasaran
Kami menjangkakan bank pusat akan mengelakkan pemotongan agresif terhadap LPR dalam masa terdekat bagi mencegah aliran keluar modal yang pantas dan tekanan lanjut ke atas mata wang. Melihat kembali cara mereka mengurus yuan sepanjang 2025, strategi yang menjadi pilihan ialah menggunakan penetapan harian dan tindakan bank milik kerajaan untuk memperlahankan, namun tidak menghentikan, susut nilai berbanding dolar AS yang kukuh. Ini mencadangkan pedagang wajar mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call) USD/CNY kos rendah bagi meraih manfaat daripada kenaikan beransur-ansur pasangan itu, bukannya menjangkakan penembusan mendadak melepasi paras 7.30. Memandangkan kekangan mata wang, sebarang pelonggaran monetari yang akan datang berkemungkinan berlaku melalui pemotongan RRR dan bukannya kadar dasar utama. Ini mewujudkan peluang dalam pasaran swap kadar faedah, kerana pemotongan RRR akan menyuntik kecairan dan menurunkan kos pembiayaan jangka pendek tanpa memberi kesan langsung kepada yuan. Kami berpendapat pengambilan posisi untuk menerima kadar tetap pada swap bertempoh lebih pendek boleh menjadi pendekatan berhemah untuk menjangka pelonggaran berfokuskan kecairan ini. Intervensi bank pusat yang konsisten mengekang pergerakan mata wang harian, yang telah memampatkan volatiliti tersirat jangka pendek pada yuan. Menjual straddle opsyen bertempoh pendek pada USD/CNH boleh menjadi strategi yang berdaya maju untuk mengutip premium daripada jangkaan dagangan dalam julat pada minggu-minggu terdekat akan datang. Namun, kestabilan yang diurus ini meningkatkan risiko pergerakan tajam dan mengejut kemudian dalam suku tersebut, menjadikan opsyen volatiliti bertempoh lebih panjang sebagai lindung nilai yang menarik.
Mula berdagang sekarang – Klik
