BBH menjangkakan Riksbank mengekalkan kadar dasar pada 1.75% untuk mesyuarat keenam berturut-turut, serta menolak penetapan harga pasaran yang mengambil kira kenaikan 25 mata asas (bps) menjelang akhir tahun. Tinjauan ini membayangkan dasar monetari akan kekal ketat lebih lama daripada jangkaan pasaran, satu latar yang dikaitkan bank itu dengan tekanan ke atas krona Sweden.
Dalam laluan (track) terkini, Riksbank dijangka memberi isyarat tiada perubahan kadar sehingga S4 2026, manakala masa kenaikan penuh pertama 25 bps berkemungkinan diawalkan ke hujung 2027 daripada S1 2028. Senario ini disandarkan kepada inflasi yang jinak serta lebihan kapasiti dalam ekonomi, yang menunjukkan tempoh “tahan” yang berpanjangan.
Tinjauan Dasar dan Jangkaan Pasaran
Kami melihat Riksbank akan mengekalkan kadar dasarnya pada 1.75% pada mesyuarat akan datang, menandakan kali keenam berturut-turut kadar dikekalkan. Pasaran sedang menetapkan harga bagi kenaikan 25 mata asas menjelang akhir tahun, namun kami menjangka bank pusat akan memberi isyarat bahawa perkara ini tidak mungkin berlaku. Percanggahan antara pasaran dan laluan dasar yang berkemungkinan ditunjukkan bank pusat mewujudkan peluang yang jelas.
Hujah untuk tempoh “tahan” yang lebih panjang disokong data terkini yang menunjukkan inflasi Sweden yang jinak serta lebihan kapasiti ekonomi. Bacaan IHP (CPI) Mei mencatat 1.7%, meneruskan trend inflasi di bawah sasaran 2%, manakala angka pengangguran baru-baru ini meningkat kepada 7.9%. Statistik ini memberi Riksbank sedikit sebab untuk mempertimbangkan pengetatan dasar monetari dalam masa terdekat.
Implikasi Mata Wang dan Pasaran Kadar
Bagi pedagang derivatif, ini menunjukkan penentududukan untuk krona Sweden yang lebih lemah dalam minggu-minggu akan datang. Dengan Bank Pusat Eropah memberi isyarat pendirian dasar yang lebih tegas, perbezaan haluan dasar dijangka menekan SEK. Kami percaya pembelian opsyen panggilan (call) EUR/SEK ialah cara berkesan untuk memposisikan diri bagi pergerakan lebih tinggi dalam pasangan mata wang tersebut.
Terdapat juga dagangan yang menarik dalam pasaran kadar faedah Sweden. Kontrak hadapan kini mencerminkan jangkaan kenaikan kadar yang kami anggap tersasar. Pedagang boleh mempertimbangkan untuk menerima kadar tetap pada swap kadar faedah jangka pendek, yang akan mendapat manfaat apabila pasaran menyemak semula jangkaannya lebih rendah.
Secara sejarah, apabila niat sebenar bank pusat menyimpang daripada penetapan harga pasaran, mata wang akan menyesuaikan diri dengan pantas sebaik mesej diperjelas. Corak ini sering membawa kepada pergerakan mendadak apabila pedagang terpaksa menutup posisi yang dibina berasaskan andaian yang salah. Isyarat yang tegas tentang tempoh “tahan” yang berpanjangan daripada Riksbank boleh mencetuskan pergerakan sedemikian.
