BBH menjangkakan Riksbank mengekalkan kadar dasar pada 1.75% untuk mesyuarat keenam berturut-turut pada Khamis dan menolak kembali harga pasaran yang mengambil kira kenaikan 25 mata asas (bps) menjelang akhir tahun. Dengan inflasi disifatkan sebagai terkawal dan ekonomi menunjukkan lebihan kapasiti, senario asas bank adalah dasar kekal tidak berubah, latar yang dikaitkannya dengan krona Sweden yang lebih lemah.
Dalam trajektori kadar yang dikemas kini, BBH menjangka Riksbank terus memberi isyarat tiada perubahan hingga S4 2026. Ia juga menjangkakan kenaikan penuh pertama 25 bps boleh dianjak lebih awal ke lewat 2027 daripada S1 2028, sambil masih mencirikan pendirian keseluruhan sebagai tempoh pegangan yang panjang.
Perbezaan Antara Jangkaan Pasaran dan Dasar Bank Pusat
Dengan Riksbank dijangka mengekalkan kadar dasar pada 1.75% sekali lagi minggu ini, kami melihat satu peluang sedang terbentuk. Pasaran masih mengambil kira kenaikan 25 mata asas menjelang akhir tahun, pandangan yang kami percaya akan ditangkis secara aktif oleh bank pusat. Ini mewujudkan perbezaan yang jelas antara jangkaan pasaran dan dasar bank pusat yang berkemungkinan.
Rasional untuk tempoh pegangan yang berpanjangan disokong oleh data terkini. Inflasi CPIF Sweden bagi Mei 2026 dicatat pada 1.9%, sedikit di bawah sasaran 2% Riksbank, manakala kadar pengangguran meningkat kepada 7.8%. Dengan pertumbuhan KDNK yang lembap dan lebihan kapasiti yang ketara dalam ekonomi, terdapat sedikit tekanan domestik untuk Riksbank mengetatkan dasar.
Implikasi Mata Wang dan Peluang Dagangan
Unjuran ini menjadi faktor penghalang kepada krona Sweden, khususnya berbanding mata wang seperti Dolar AS apabila Rizab Persekutuan mengekalkan jeda yang hawkish. Kami menjangkakan apabila pasaran membuat penilaian semula terhadap jangkaan Riksbank, SEK akan melemah. Oleh itu, pedagang derivatif wajar mempertimbangkan posisi untuk EUR/SEK dan USD/SEK yang lebih tinggi dalam beberapa minggu akan datang.
Cara yang langsung untuk menzahirkan pandangan ini adalah melalui pasaran opsyen. Kami meneliti pembelian opsyen panggilan (call) ke atas USD/SEK, yang memberi pendedahan kenaikan kepada kelemahan krona dengan risiko yang ditetapkan. Memandangkan pendirian Riksbank yang boleh dijangka, volatiliti tersirat mungkin relatif rendah, sekali gus menawarkan titik masuk yang menarik untuk posisi sedemikian.
Secara sejarah, Riksbank mengekalkan pendirian dovish lebih lama daripada yang dijangka pasaran, seperti dalam tempoh 2015-2019. Ini sering membawa kepada tempoh berpanjangan prestasi rendah SEK. Kami menjangkakan corak yang sama muncul kini, sekali gus memberi ganjaran kepada posisi yang short krona.
