Pada sesi pendengaran jawatankuasa Parlimen Eropah pada 18 Mac 2026, Claudia Buch, Pengerusi Lembaga Penyeliaan ECB, berkata tiada kemerosotan dalam kualiti aset bank dan nisbah pinjaman tidak berbayar (NPL) kekal stabil. Nisbah NPL digunakan sebagai ukuran tidak langsung tahap kesihatan kewangan firma peminjam di EU, khususnya dalam sektor pembuatan. Di kebanyakan negara EU, nisbah NPL sektor pembuatan berada pada paras terendah dalam rekod sejarah. Negara yang mencatat nisbah tertinggi pada awal tempoh lazimnya menyaksikan penurunan paling ketara.

Trend NPL Pembuatan Di Seluruh EU

Dalam kebanyakan kes, nisbah NPL pembuatan susut lebih separuh antara S2 2019 dan S4 2025. Di lokasi yang mencatat kenaikan dalam tempoh tersebut, peningkatannya secara umum adalah sederhana. Penurunan keseluruhan nisbah NPL pembuatan menunjukkan peningkatan kesihatan kewangan di banyak negara EU. Ini mencadangkan sektor ini mungkin lebih bersedia untuk menyerap kejutan tenaga 2026 yang dikaitkan dengan perang di Iran berbanding ketika bermulanya perang Ukraine pada 2022. Sokongan dasar dijangka lebih terhad berikutan kekangan belanjawan. Pesanan berkaitan pertahanan, infrastruktur awam dan AI boleh membantu mengurangkan kesan terhadap kebankrapan perniagaan dan pengangguran. Kita sedang melihat syarikat pembuatan Eropah berdepan kejutan tenaga baharu dari Iran ini dari kedudukan yang relatif kukuh. Susulan komen Claudia Buch pada 18 Mac, kita tahu kualiti aset bank adalah stabil, dengan nisbah pinjaman tidak berbayar (NPL) bagi pengilang telah menurun lebih separuh menjelang akhir 2025. Namun, dengan niaga hadapan minyak mentah Brent kini melonjak melepasi AS$115 setong, kesihatan asas ini akan diuji dengan teruk dalam minggu-minggu akan datang.

Volatiliti Dan Persediaan Dagangan Lindung Nilai

Situasi ini menunjukkan peningkatan mendadak ketidaktentuan pasaran, menjadikan posisi long volatiliti lebih menarik. Indeks VSTOXX, penanda aras utama “ketakutan” Eropah, sudah meningkat ke 28, dan kita wajar mempertimbangkan pembelian opsyen call atau niaga hadapan ke atasnya, dengan menjangkakan pergerakan ke paras melebihi 40 seperti yang dilihat semasa kejutan 2022. Pada masa yang sama, ini membayangkan tekanan menurun pada indeks yang lebih luas, menjadikan opsyen put pada Euro Stoxx 50 sebagai lindung nilai yang munasabah terhadap portfolio ekuiti long. Kesan tidak akan seragam merentas sektor, lalu mewujudkan peluang untuk dagangan pasangan (pair trades). Kita patut meneliti pembelian opsyen put pada ETF industri yang intensif tenaga, memandangkan data flash PMI terkini pada 24 Mac sudah menunjukkan penurunan ke 45.2 dengan kos tenaga disebut sebagai punca. Posisi short ini boleh dipadankan dengan opsyen call pada kontraktor pertahanan seperti Rheinmetall, yang terus mendapat manfaat daripada buku pesanan kukuh yang dibina sehingga 2025. Di luar ekuiti, pasaran kredit mungkin tidak menilai sepenuhnya risiko yang bakal datang berikutan NPL yang rendah secara sejarah. Kita boleh mempertimbangkan pembelian perlindungan melalui credit default swaps (CDS) pada indeks yang menjejaki hutang korporat Eropah berkadar lebih rendah. Kejutan harga tenaga yang berpanjangan pasti akan menekan kunci kira-kira, tanpa mengira kedudukan permulaan. Akhir sekali, ini jelas negatif untuk Euro memandangkan rantau ini merupakan pengimport tenaga bersih. Tumpuan Bank Pusat Eropah terhadap inflasi, seperti ditegaskan semula minggu lalu, mengehadkan keupayaannya untuk meredakan impak, sekali gus mengukuhkan kes untuk mata wang yang lebih lemah. Kita wajar melihat sebarang pengukuhan EUR/USD sebagai peluang untuk memulakan posisi short.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets