Pakar strategi BNP Paribas berkata Eropah sedang dinilai semula sebagai aset lindung nilai selamat (safe haven), dengan euro semakin dilayan sebagai aset selamat global ketika pasaran berdepan episod turun naik. Bank itu merujuk kepada kerja Bank Pusat Eropah (ECB) yang menunjukkan permintaan lebih kukuh terhadap aset berdenominasi euro, di samping peningkatan “convenience yield” pada bund Jerman yang seterusnya memberi kesan kepada keadaan pembiayaan lebih luas di kawasan euro.
Pakar strategi itu turut memetik daya tahan industri Eropah, kekuatan sektor perkhidmatan dan momentum dalam teknologi, serta latar dasar dan geopolitik yang semakin baik. Mereka menambah bahawa “convenience yield” pada bund Jerman meningkat tiga kali ganda, daripada 30 mata asas (bps) kepada 90 sepanjang 2023–25, dan berhujah bahawa kerana bon euro berdaulat dan swasta lain ditentukan harga berasaskan bund, perubahan ini menyokong keadaan pembiayaan di seluruh Zon Euro.
Status Safe Haven Euro dan Kedudukan Pasaran
Di tengah-tengah pergolakan pasaran global kebelakangan ini, kami melihat Eropah muncul sebagai pelabuhan kestabilan, menjadikan Euro aset yang semakin menarik. Mata wang itu bertindak lebih seperti safe haven berbanding sebelum ini, beralih daripada kecenderungan sejarahnya untuk melemah ketika episod “risk-off”. Perubahan struktur ini menunjukkan kita perlu menilai semula bagaimana kita meletakkan kedudukan portfolio bagi minggu-minggu akan datang.
Kami percaya pedagang wajar mempertimbangkan pembelian opsyen call bagi EUR/USD, menyasarkan tarikh luput pada hujung Julai dan Ogos. Ketegangan geopolitik terkini di Asia telah menyaksikan aliran modal masuk ke aset Eropah, bukan hanya ke Perbendaharaan AS (US Treasuries) seperti yang lazimnya dijangka. Data minggu pertama Jun 2026 mengesahkan perkara ini, dengan aliran masuk ke dana berdenominasi euro meningkat pantas, manakala dana ekuiti AS mencatat aliran keluar kecil.
Latar Makro dan Asas Zon Euro
Latar ekonomi menyokong pandangan ini, dengan bacaan terkini S&P Global Eurozone Composite PMI bagi Mei kekal kukuh pada 53.5, didorong oleh sektor perkhidmatan. Sebaliknya, data AS mutakhir lebih lembap, dengan tuntutan pengangguran meningkat sedikit dan sentimen pengguna merosot. Perbezaan asas ini mengukuhkan hujah bagi kekuatan relatif Euro.
Selain itu, perbezaan kadar faedah bergerak memihak kepada Euro. Dengan Rizab Persekutuan memberi isyarat kemungkinan beralih kepada pendirian lebih dovish lewat tahun ini, ECB mengekalkan pendirian stabil sambil memetik inflasi teras yang kekal stabil. Percanggahan dasar ini mengecilkan jurang hasil, menjadikannya kurang menarik untuk memegang dolar berbanding euro.
Kami juga memerhati bahawa premium bund Jerman berbanding hutang berdaulat lain kekal tinggi, mencerminkan permintaan yang kukuh terhadapnya sebagai aset selamat. Jurang antara bund 10 tahun Jerman dan US Treasuries telah mengecil lebih 15 mata asas dalam tempoh sebulan sahaja. Kekuatan asas dalam pasaran hutang teras Eropah ini menyediakan asas yang kukuh untuk keseluruhan Zon Euro.
Keadaan ini berbeza ketara daripada krisis tenaga 2022, apabila Euro melemah dengan ketara. Peralihan hijau yang dipercepatkan di Eropah dan kepelbagaian sumber tenaga telah meningkatkan daya tahan industrinya, menjadikannya kurang terdedah kepada kejutan luaran. Oleh itu, kita wajar menjangkakan Euro mengukuh semasa episod tekanan pasaran, bukannya melemah.
