Indikator iFlow Carry BNY menunjukkan kedudukan dalam mata wang Amerika Latin berpulangan tinggi sedang menyusut apabila pasaran menilai semula kepada latar baharu Rizab Persekutuan (Fed), dengan pelarasan itu digambarkan sebagai pengurangan beransur-ansur dan bukannya pelupusan menyeluruh. Penyaluran kadar Fed ke rantau ini disifatkan sebagai pantas, manakala perkembangan politik turut mempengaruhi aliran dalam kedua-dua arah. Dengan keutamaan dolar jangka pendek yang tinggi menjadi tumpuan, keputusan kadar faedah di Peru, Chile dan Brazil dalam minggu dagangan akan datang dijangka tidak membawa kejutan besar, namun rantau ini kekal terdedah kepada perubahan keadaan pembiayaan global.
Sokongan datang daripada kejutan terma perdagangan yang bertambah baik, dengan Brazil dan Chile disebut sebagai penerima manfaat apabila nilai eksport meningkat ke paras tertinggi beberapa tahun susulan konflik dan faktor struktur lain. Aliran semula jadi berkaitan eksport ini dilihat sebagai pengimbang kepada peningkatan keutamaan dolar global, walaupun kadar nyata mungkin perlu diselaraskan apabila dinamik Fed berubah. Permintaan untuk kecairan dolar turut dikaitkan dengan pembiayaan penjualan saham dan tawaran di pasaran A.S., manakala lindung nilai dolar merentas sempadan telah sepenuhnya menamatkan lebihan kedudukan pendek sebelum ini yang dibina sebelum konflik; hasil dan panduan dasar digambarkan memadai terutamanya untuk mengehadkan pelupusan berskala besar.
Aliran Eksport Menampan Penyusutan Pegangan Dalam Mata Wang Berhasil Tinggi
Kami melihat pegangan dalam mata wang berpulangan tinggi seperti real Brazil dan peso Chile semakin menurun ketika Rizab Persekutuan mengekalkan pendirian dasar yang tegas. Namun, kami berpendapat ini merupakan pengurangan secara beransur-ansur dan bukannya jualan panik berskala penuh buat masa ini. Kuncinya ialah eksport komoditi yang kukuh menyediakan penampan terhadap peningkatan keutamaan kepada dolar AS.
Lebihan dagangan Brazil, misalnya, mencecah rekod pada Mei 2026 disokong oleh jualan bijih besi dan produk pertanian yang mantap, sekali gus mewujudkan permintaan semula jadi untuk real. Begitu juga, harga tembaga yang kekal melebihi AS$10,500 satu tan telah menghalang peso Chile daripada merosot seteruk mata wang pasaran sedang pesat membangun yang lain. Aliran eksport yang kukuh ini membantu menyerap sebahagian tekanan jualan daripada pembubaran dagangan carry.
Hasil semasa berkemungkinan hanya cukup untuk mengelakkan pelupusan besar-besaran kedudukan sedia ada, bukannya menarik dana baharu. Sehubungan itu, kami menilai pilihan (options) untuk berdagang volatiliti yang dijangka sekitar mesyuarat bank pusat akan datang, khususnya di Brazil. Kenyataan yang kurang ‘hawkish’ daripada jangkaan boleh mencetuskan lonjakan ketara dalam USD/BRL.
Melindungi Kedudukan Dalam Keadaan Dinamik Fed Yang Berubah
Bagi mereka yang masih memegang kedudukan panjang (long) dalam mata wang seperti peso Mexico atau real Brazil, kini masanya untuk mempertimbangkan perlindungan risiko penurunan. Membeli opsyen jual (put) ke atas mata wang ini boleh menjadi lindung nilai yang wajar terhadap pengurangan pegangan carry yang lebih pantas daripada jangkaan. Kita mengingati daripada kitaran pengetatan 2022-2023 betapa cepatnya sentimen boleh beralih menentang pasaran sedang pesat membangun apabila Fed kekal agresif.
Ke hadapan, ujian sebenar adalah sama ada bank pusat serantau memberi isyarat kesediaan untuk mengekalkan kadar faedah nyata cukup tinggi bagi bersaing dengan AS. Kami akan memerhati sebarang frasa yang mencadangkan kenaikan kadar yang lebih agresif untuk menarik aliran masuk baharu, yang akan menjadi isyarat untuk kami menilai semula kedudukan bearish jangka pendek. Tanpa itu, laluan rintangan paling rendah bagi mata wang ini berkemungkinan penyusutan secara beransur-ansur berbanding dolar.
