Data BNY menunjukkan penjualan besar-besaran yang berlaku serentak dalam hutang kerajaan pasaran sedang membangun (EM) apabila pelabur semakin mengelak risiko susulan konflik Iran. Pasaran pendapatan tetap EM (iaitu pelaburan yang membayar faedah tetap seperti bon) telah beralih kepada jualan bersih secara meluas, manakala permintaan beralih kepada Perbendaharaan AS, Bund Jerman dan aset G10 berkualiti tinggi lain (G10 merujuk kepada kumpulan ekonomi maju utama; aset “berkualiti tinggi” biasanya lebih selamat dan mudah dijual semula). Peralihan ini membalikkan langkah kepelbagaian pelaburan sebelum ini ke dalam tempoh matang bon EM (duration, iaitu ukuran sensitiviti harga bon kepada perubahan kadar faedah). Ia disifatkan sebagai jualan EM paling kuat sejak awal tahun merentas rantau berdasarkan data yang dilicinkan (smoothed, iaitu data yang diratakan untuk mengurangkan turun naik mingguan). Skop pelupusan pegangan juga semakin meluas, walaupun ada kenyataan bahawa ketegangan mungkin reda secara beransur-ansur.

Aliran Dana Hutang Pasaran Sedang Membangun Berubah

Kemas kini terkini BNY menunjukkan bahawa, kecuali beberapa pasaran Amerika Latin, hampir semua pasaran pendapatan tetap EM kini mengalami jualan bersih (net sold, iaitu jumlah jual melebihi jumlah beli). Perbendaharaan AS dilaporkan sebagai penerima manfaat utama, dengan aliran masuk tambahan ke Bund Jerman dan pegangan teras G10 lain (core G10, iaitu bon kerajaan negara maju utama yang dianggap paling selamat). Bagi ketiga-tiga rantau EM, jualan minggu lalu adalah yang paling kuat sejak awal tahun berdasarkan purata mingguan yang dilicinkan. Kemas kini itu juga menyatakan tiada kaitan jelas antara trend aliran dana sebelum ini dengan corak yang dilihat minggu lalu. Kami melihat kesan susulan pelupusan aset secara meluas yang berlaku ketika konflik Iran memuncak pada hujung tahun lalu. Penjualan serentak dalam pendapatan tetap EM adalah antara yang paling teruk sejak “Taper Tantrum” 2013 (episod pasaran apabila hasil bon melonjak dan aset berisiko jatuh selepas isyarat pengurangan rangsangan bank pusat AS). Dana bon seperti iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) menyaksikan aliran keluar melebihi AS$5 bilion dalam satu suku tahun. Peralihan ke arah Perbendaharaan AS sebagai aset perlindungan (safe-haven, iaitu aset yang biasanya tahan ketika pasaran bergolak) menolak hasil bon 10 tahun turun seketika di bawah 3.8% pada Januari, paras yang tidak dilihat sejak pertengahan 2025.

Kedudukan Selepas Kejutan Risiko

Elemen kejutan bekalan akibat konflik mendorong niaga hadapan minyak mentah WTI (WTI crude oil futures, kontrak untuk membeli/menjual minyak WTI pada harga dan tarikh akan datang) naik daripada AS$82 kepada hampir AS$100 setong pada suku keempat 2025 sebelum kembali sekitar lingkungan AS$80-an tinggi seperti dagangan kini. Dengan “premium risiko geopolitik” (tambahan harga kerana risiko perang/ketegangan) semakin mengecil, strategi spread opsyen put ke atas minyak mentah boleh menjadi cara risiko-terhad untuk mengambil posisi bagi penurunan lanjut ke arah harga tenaga yang lebih normal. Ini berdasarkan pandangan bahawa kebimbangan gangguan bekalan dibesar-besarkan berbanding kesan sebenar terhadap pengeluaran global. Putaran semula ke bon teras mungkin sudah hampir tamat buat masa ini, dengan hasil AS dan Jerman menjadi lebih stabil. Seterusnya, tumpuan ialah tanda-tanda modal kembali kepada aset berpulangan lebih tinggi apabila kebimbangan konflik semakin pudar. Satu strategi derivatif penting ialah memantau niaga hadapan mata wang EM seperti Peso Mexico atau Real Brazil berbanding dolar AS untuk petunjuk pengukuhan semula (derivatif ialah instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti mata wang; niaga hadapan ialah kontrak harga masa hadapan).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets