Commerzbank melihat dolar New Zealand (NZD) terus berdepan tekanan berpanjangan apabila konflik Iran, harga tenaga yang lebih tinggi dan tekanan inflasi yang kembali meningkat melemahkan pemulihan yang rapuh, manakala pertumbuhan domestik kekal hambar. Pasaran kini menilai tiga kenaikan kadar oleh RBNZ dan satu oleh Fed menjelang akhir tahun, namun bank itu menjangkakan setiap bank pusat akan melaksanakan satu kenaikan kurang daripada yang dihargakan pasaran, menjadikan paras semasa NZD secara amnya selari dengan jurang kadar faedah tersebut dan hanya menambah tekanan penurunan sederhana dalam tempoh terdekat.
Dalam horizon yang lebih jauh, Commerzbank menjangkakan dua kenaikan kadar RBNZ untuk menambat jangkaan inflasi, bukannya tiga seperti yang tersirat dalam penetapan harga pasaran—yang menurutnya mengehadkan potensi kenaikan NZD. Ia meramalkan NZD/USD meluncur ke arah 0.55 menjelang akhir 2027, sambil mengunjurkan EUR/NZD meningkat kepada 2.20. Bank itu juga menjangka Fed akan menurunkan kadar tahun depan, walaupun ia menjangkakan pertumbuhan AS akan menyokong dolar; digabungkan dengan inflasi yang berterusan dan pertumbuhan New Zealand yang lemah, prospek ini dijangka menghalang dasar daripada kembali ke paras neutral dan menekan ‘kiwi’ hingga 2027.
Pertumbuhan Lemah New Zealand dan Prospek Dasar
Kami melihat dolar New Zealand terus berdepan tekanan penurunan berikutan ekonomi yang lembap. Pertumbuhan KDNK New Zealand bagi suku pertama 2026 hanya 0.2%, mengesahkan pandangan kami bahawa ekonomi masih tercicir dan tidak mampu menyokong bank pusat yang lebih agresif. Pasaran menilai tiga kenaikan kadar tahun ini, namun kami hanya menjangkakan dua daripada Reserve Bank of New Zealand.
Prospek New Zealand ini sangat berbeza dengan Amerika Syarikat, di mana pertumbuhan kekal kukuh. Data pekerjaan bukan ladang (non-farm payrolls) AS bagi Mei 2026 menunjukkan pertambahan 215,000 pekerjaan, mengatasi jangkaan dan memberi isyarat kekuatan ekonomi yang berterusan. Dinamik ini sepatutnya terus menyokong dolar AS walaupun Fed merancang pemotongan kadar tahun depan.
Strategi Dagangan dan Halangan Luaran
Memandangkan perbezaan ini, kami percaya pedagang derivatif wajar mempertimbangkan untuk membeli opsyen put NZD/USD. Kedudukan ini akan mendapat manfaat daripada jangkaan penyusutan ‘kiwi’ berbanding dolar AS yang lebih kukuh. Kami menyasarkan kontrak dengan tempoh matang dalam tiga hingga enam bulan akan datang untuk memanfaatkan pelarasan semula pasaran terhadap jangkaan kenaikan kadar.
Kami juga melihat kelemahan ketara ‘kiwi’ berbanding Euro. Komen terkini daripada Bank Pusat Eropah (ECB) secara tidak dijangka bernada ‘hawkish’, mewujudkan perbezaan dasar yang memihak kepada Euro. Ini mengukuhkan lagi hujah untuk dolar New Zealand yang lebih lemah dari pelbagai sudut.
Bagi pedagang yang melihat kadar silang (cross-rates), mewujudkan kedudukan panjang dalam niaga hadapan EUR/NZD atau opsyen call dilihat menarik. Pasangan ini kini didagangkan hampir 2.05, dan kami melihat laluan ke arah sasaran jangka panjang kami pada 2.20. Pertumbuhan lemah yang berterusan di New Zealand akan menjadi pemacu utama pergerakan ini.
Halangan global, seperti konflik berterusan di Iran, turut menekan ‘kiwi’. Ketegangan ini membantu menolak minyak mentah Brent melepasi AS$95 setong bulan ini. Sebagai pengimport tenaga bersih, ekonomi New Zealand amat terdedah kepada harga tenaga yang lebih tinggi, yang seterusnya mengekang prospek pertumbuhannya.
