Indeks harga konsumen (IHK) Argentina naik 3,4% secara bulanan (month on month) pada Maret. Angka ini lebih tinggi dari perkiraan 3%.
Rilis Maret melampaui ekspektasi sebesar 0,4 poin persentase. Data ini menambah rangkaian pemantauan inflasi terbaru di Argentina.
Inflasi Maret 3,4% yang lebih tinggi dari perkiraan merupakan kejutan besar. Ini menantang pandangan pasar bahwa Bank Sentral Argentina (BCRA) bisa melanjutkan siklus pemangkasan suku bunga yang agresif, yang membuat suku bunga acuan turun ke 45% bulan lalu. Kini, arah kebijakan moneter pada kuartal II perlu dipertanyakan.
Kami melihat tekanan langsung pada peso, yang sebelumnya stabil di sekitar 1.250 per dolar di pasar paralel (pasar nilai tukar di luar jalur resmi). Lindung nilai (hedging, yaitu strategi untuk mengurangi risiko kurs) atau spekulasi terhadap pelemahan peso melalui non-deliverable forwards/NDF (kontrak forward tanpa penyerahan mata uang fisik, diselesaikan dengan selisih nilai dalam mata uang tertentu) untuk beberapa bulan ke depan kini terlihat menarik. Peluang tembus di atas 1.300 dalam beberapa pekan ke depan kini jauh lebih besar karena inflasi yang sulit turun (inflasi “lengket”).
Pasar sebelumnya memperhitungkan setidaknya tambahan pemangkasan 400 basis poin (bps; 1 bps = 0,01 poin persentase) dari BCRA hingga Juli. Kini, kami menyarankan posisi mengantisipasi jeda pemangkasan dengan memakai interest rate swaps (swap suku bunga; kontrak untuk menukar pembayaran suku bunga) dengan membayar suku bunga tetap (pay fixed). Ini melindungi dari risiko suku bunga mengambang (floating rate; suku bunga yang berubah mengikuti acuan) tidak turun seperti yang diharapkan.
Data ini menambah ketidakpastian, sehingga kondisi menjadi ideal untuk membeli volatilitas (volatilitas; ukuran besar-kecilnya fluktuasi harga). Volatilitas tersirat (implied volatility; volatilitas yang tercermin dalam harga opsi) pada opsi indeks Merval (indeks saham utama Argentina) dan ADR utama (American Depositary Receipt; sertifikat saham perusahaan non-AS yang diperdagangkan di bursa AS) kemungkinan terlalu murah dibanding ketenangan belakangan ini. Kami melihat nilai pada strategi seperti long straddle (membeli opsi beli dan opsi jual pada harga strike dan jatuh tempo yang sama) untuk meraih keuntungan dari pergerakan pasar yang lebih besar dari perkiraan saat pemerintah dan bank sentral bereaksi.
