Inflasi CPI Hungary bagi Mei kekal pada 1.8% tahun ke tahun, lebih rendah daripada jangkaan pasaran 2.2% serta unjuran 3% Bank Negara Hungary (NBH) dalam laporan inflasi Mac. Data ini mengekalkan fokus kepada latar belakang penyahinflasian domestik sejak pilihan raya April, apabila pengukuhan mendadak kadar pertukaran asing dan perlindungan harga telah mengehadkan inflasi walaupun persekitaran global lebih bersifat inflasi.
Pasaran semakin menganggap kitaran pelonggaran NBH pada Jun telah pun diambil kira sepenuhnya, dengan pemotongan 25 mata asas dijangka menurunkan kadar dasar kepada 6.00% dan pelonggaran 75 mata asas dilihat bagi keseluruhan tahun. Dalam FX, EUR/HUF diniagakan sekitar 355, kekal stabil walaupun sentimen global merosot, dan paras pertengahan tahun 350 masih menjadi sasaran apabila jangkaan pemotongan kadar semakin kukuh. Mesyuarat Jun berbaki dua minggu, manakala keadaan luaran masih boleh berubah, termasuk peningkatan ketegangan hujung minggu di Timur Tengah dan dolar AS yang lebih kukuh.
Dinamik Penyahinflasian dan Tinjauan Dasar Monetari
Kami melihat naratif penyahinflasian unik Hungary berterusan, dengan angka inflasi Mei direkodkan pada 2.8% tahun ke tahun, sedikit di bawah sasaran 3% Bank Negara Hungary (NBH). Bacaan yang lembut ini mengukuhkan pandangan kami bahawa bank pusat akan meneruskan kitaran pelonggarannya. Pasaran telah pun menjangkakan perkara ini, yang turut membantu menjelaskan daya tahan forint kebelakangan ini.
Mesyuarat NBH yang akan datang dalam dua minggu hampir pasti menyaksikan pemotongan kadar 25 mata asas, sekali gus membawa kadar dasar utama kepada 5.25%. Memandangkan inflasi yang sederhana, kami berpandangan pasaran tepat dalam mengambil kira tambahan pemotongan 50 hingga 75 mata asas sebelum akhir tahun. Komunikasi terkini bank pusat menunjukkan pendekatan berhati-hati, sekali gus menolak kemungkinan langkah agresif 50 mata asas buat masa ini.
Kestabilan Mata Wang dan Implikasi Dagangan
Walaupun prospek kadar faedah lebih rendah, EUR/HUF menunjukkan kestabilan ketara, bertahan hampir pada paras 392. Ini sebahagian besarnya kerana laluan pelonggaran NBH yang beransur-ansur telah diisyaratkan lebih awal dan sudah dicerminkan dalam harga. Corak ini mengingatkan kepada tempoh 2023-2024, apabila NBH menurunkan kadar lebih 500 mata asas sementara forint kekal dalam julat yang relatif stabil.
Persekitaran pemotongan kadar yang telah diambil kira dalam harga dan volatiliti mata wang yang rendah ini mencadangkan susun atur yang menguntungkan untuk pedagang opsyen. Kami berpendapat menjual opsyen panggilan EUR/HUF di luar wang (out-of-the-money) merupakan strategi menarik untuk memanfaatkan prospek forint yang stabil ke arah mengukuh. Pendekatan ini membolehkan pedagang mengutip premium memandangkan pasangan ini tidak berkemungkinan menembusi paras lebih tinggi dengan ketara, dengan unjuran pertengahan tahun kami masih menyasarkan pergerakan ke arah 388.
