Hasil 2 tahun AS telah bergerak melepasi aliran menurun sebelum ini, menandakan perubahan jangkaan terhadap dasar monetari AS di tengah risiko stagflasi. Emas digambarkan lebih terdedah apabila peralihan ini mengubah latar makroekonomi.
Kedudukan yang dikaitkan dengan penyusutan nilai mata wang (currency debasement) telah menjadi sesak, berdasarkan analisis pemfailan 13F. ETF emas bersandarkan fizikal yang paling popular dipegang institusi pada kira-kira 67% daripada tahap ETF yang paling meluas dipegang dalam rekod.
Pertumbuhan bekalan wang telah kembali kepada kadar yang lebih hampir dengan ekonomi yang lebih luas. Pasaran kadar telah menilai jeda yang lebih panjang, dengan ruang yang terhad berbaki menuju ke paras terminal yang dijangka.
Kebimbangan terhadap kebebasan Rizab Persekutuan (Fed) digambarkan semakin reda berikutan halangan terkini dalam proses pengesahan Pengerusi Fed. Keputusan Mahkamah Agung AS berkaitan kes Lisa Cook dijangka dalam tempoh 2–3 bulan.
Pembelian oleh bank pusat masih menjadi faktor sokongan untuk emas, namun kadar pembelian rasmi telah menurun sepanjang tahun lalu. Konflik Timur Tengah dikaitkan dengan jangkaan kemerosotan lanjut dalam pembelian sektor rasmi, berikutan kesannya terhadap ekonomi Teluk.
Dengan hasil 2 tahun AS menembusi paras 3.95% buat kali pertama sejak hujung 2024, kos peluang memegang emas meningkat dengan ketara. Pergerakan ini memberi isyarat bahawa pasaran bon semakin bimbang terhadap persekitaran stagflasi di mana Fed mengekalkan dasar yang ketat. Bagi emas, yang tidak menawarkan hasil, ini menjadikannya aset yang kurang menarik.
Dagangan “debasement” kelihatan terlebih regang, memandangkan penyertaan institusi yang sangat besar sepanjang dua tahun lalu. Walaupun pegangan dalam ETF bersandarkan emas terbesar masih ketara, pemfailan suku keempat 2025 menunjukkan penurunan bersih pertama dalam pemilikan institusi sejak awal 2024. Ini mencadangkan bahawa pemegang paling kukuh mungkin kini mula mengurangkan pendedahan mereka.
Tonggak utama yang menyokong emas juga semakin lemah ketika kita menghampiri suku kedua 2026. Data Fed bulan lalu menunjukkan pertumbuhan bekalan wang M2 kekal stabil sekitar kadar tahunan 2.1%, jauh daripada paras yang pada awalnya mencetuskan kebimbangan penyusutan nilai mata wang. Sementara itu, pasaran kadar menilai kurang daripada 20% kebarangkalian pemotongan kadar sebelum September, sekali gus menghapuskan pemangkin utama harga emas.
Malah pembeli yang paling konsisten juga semakin memperlahankan langkah. Laporan Majlis Emas Dunia (World Gold Council) bagi suku terakhir 2025 mengesahkan bahawa pembelian bersih oleh bank pusat kini menurun untuk tiga suku berturut-turut. Dengan kebimbangan politik mengenai kebebasan Fed juga semakin reda selepas pendengaran pengesahan tahun lalu, hujah perlindungan selamat (safe-haven) utama untuk memegang logam ini semakin dineutralkan.
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
