Isyarat Permintaan Dan Kedudukan
TD Securities menambah bahawa pedagang terbesar dalam emas SHFE (Shanghai Futures Exchange, bursa niaga hadapan di China) sedikit mengurangkan posisi panjang (long, bertaruh harga akan naik). Ia berkata permintaan runcit semakin reda selepas pembelian yang luar biasa pada Januari. Ia menyenaraikan tiga faktor di sebalik ketiadaan aliran masuk (inflows, dana baharu yang masuk ke pasaran/produk): jangkaan pemotongan kadar oleh Rizab Persekutuan AS (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) semakin berkurang, pembelian emas oleh negara Timur Tengah menurun, dan pemilikan institusi yang lebih meluas. Firma itu menyandarkan poin pemilikan pada analisis pemfailan 13F (laporan suku tahunan kepada pengawal selia AS yang mendedahkan pegangan pelaburan pengurus dana besar), dengan menyatakan emas dipegang oleh majoriti pemegang institusi. Pembelian “safe-haven” (aset perlindungan ketika risiko meningkat) dalam emas tidak muncul walaupun terdapat kejutan geopolitik. Pasaran dilihat lebih menumpukan kepada hala tuju Fed berbanding konflik global. Data CPI teras (core CPI, inflasi pengguna tidak termasuk item yang sangat berubah-ubah seperti makanan dan tenaga) bagi Februari 2026 kekal pada 3.1%, menyebabkan pasaran menolak jangkaan pemotongan kadar sekurang-kurangnya sehingga suku ketiga. Ini menerangkan mengapa dana tidak mengalir ke emas, dengan volum dagangan lebih menyerupai hari musim panas yang sunyi berbanding tindak balas krisis. ETF utama seperti SPDR Gold Shares (GLD) mencatat aliran keluar bersih (net outflows, lebih banyak wang keluar daripada masuk) melebihi AS$1.5 bilion dalam dua bulan pertama 2026. Kekurangan dana baharu daripada dana besar dan pedagang runcit ini mengehadkan kenaikan harga. Bagi pedagang derivatif (derivatives, instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti emas), ini menunjukkan strategi yang mendapat manfaat daripada pergerakan mendatar atau menurun lebih sesuai buat masa ini. Dengan emas sekitar AS$2,250 seauns, menjual opsyen panggilan “out-of-the-money” (harga mogok di atas harga semasa, biasanya kurang bernilai jika harga tidak naik) atau membina “bear call spread” (strategi opsyen menjangka harga tidak naik; jual call pada satu harga mogok dan beli call pada harga mogok lebih tinggi untuk hadkan risiko) di atas paras rintangan AS$2,300 boleh mengambil peluang daripada harga yang tidak bergerak. Penyertaan yang rendah bermaksud lonjakan kuat secara mengejut kurang berkemungkinan tanpa perubahan besar dasar Fed.Implikasi Untuk Harga Emas
Persekitaran ini mengingatkan pemerhatian pada 2022, apabila “premium perang” awal cepat hilang apabila tumpuan pasaran kembali kepada kenaikan kadar yang agresif. Naratif “penyusutan nilai” (debasement, nilai mata wang merosot akibat pencetakan wang/defisit yang besar) yang mendorong pembelian besar hingga 2025 kini berundur apabila dolar kekal kukuh. Ini menjadikan pegangan aset tanpa pulangan (non-yielding, tidak memberi faedah atau dividen) seperti emas kurang menarik buat masa ini. Kita juga perlu sedar bahawa emas bukan lagi aset pinggiran, dengan kebanyakan pelabur institusi besar sudah memegang jumlah yang mereka mahukan. Pemilikan meluas ini memberi sokongan, tetapi mengehadkan potensi lonjakan besar yang biasanya digerakkan oleh pembeli baharu. Ini menunjukkan pergerakan harga mungkin lebih terkawal dalam minggu-minggu akan datang.
Mula berdagang sekarang – Klik
