Data Pertumbuhan Dan Konteks Jangka Pendek
Angka Februari menunjukkan penguncupan 2.1% bulan ke bulan dalam keluaran kilang dan penurunan 0.2% tahun ke tahun dalam jualan runcit. Data ini disifatkan sebagai kurang relevan kepada keadaan semasa. Tinjauan perniagaan Tankan bagi Q1 adalah seterusnya dan dijangka menjadi input kepada Bank of Japan menjelang mesyuarat dasarnya. Kos tenaga yang meningkat dan kelemahan yen berpotensi mengurangkan kuasa beli isi rumah serta menekan pemulihan. Kami melihat pasaran menilai kebarangkalian tinggi untuk kenaikan kadar BoJ pada April, didorong oleh kenaikan harga minyak dan yen yang kekal lemah. Dengan USD/JPY baru-baru ini menguji paras 152, serupa dengan situasi pada 2024, tekanan ke atas bank pusat untuk bertindak adalah sangat besar. Pedagang wajar mempertimbangkan membeli opsyen put pada USD/JPY atau mewujudkan call spread pada JPY untuk membuat posisi bagi potensi pengukuhan mata wang tersebut. Jangkaan perubahan dasar ini telah menaikkan volatiliti tersirat bagi pasangan mata wang yen, menjadikan opsyen lebih mahal. Setakat pagi ini, volatiliti tersirat tiga bulan bagi USD/JPY berada hampir 9.5%, lonjakan ketara berbanding paras rendah yang dilihat pada penghujung 2025. Ini menunjukkan bahawa walaupun kenaikan kadar dijangka, skala reaksi pasaran kekal sebagai ketidaktentuan utama.Penentududukan Kadar Dan Aset Berisiko
Dalam pasaran kadar, kami mengambil posisi untuk keluk hasil yang lebih curam dengan menjual kontrak hadapan Bon Kerajaan Jepun (JGB) jangka pendek. Ini adalah pertaruhan langsung bahawa BoJ akan menaikkan kadar dasarnya, langkah yang akan mengulangi keputusan bersejarah pada Mac 2024 untuk menamatkan kadar faedah negatif. Sebarang kejutan bernada hawkish dalam tinjauan Tankan yang akan datang hanya akan mempercepatkan penilaian semula ini. Bagi ekuiti, kenaikan kadar boleh mewujudkan halangan untuk Nikkei 225, yang telah berlegar dekat paras tertinggi sepanjang masa melebihi 40,000 mata. Kami melindung nilai portfolio ekuiti panjang dengan membeli opsyen put luar wang pada niaga hadapan Nikkei. Melihat kembali kepada goyangan awal pasaran selepas kenaikan 2024, kami melihat precedent untuk kelemahan jangka pendek walaupun trend jangka panjang kekal positif. Tekanan ini bukan berlaku dalam vakum, kerana minyak mentah WTI kini kekal kukuh melebihi AS$85 setong, secara langsung menyumbang kepada inflasi dan menekan perbelanjaan pengguna. Kejatuhan jualan runcit pada Februari, walaupun bertarikh, menonjolkan kerapuhan pengguna. Gabungan tekanan kos luaran dan mata wang yang lemah ini memberikan BoJ ruang yang sangat terhad untuk kekal akomodatif.
Mula berdagang sekarang – Klik
