Data Pertumbuhan Dan Konteks Jangka Terdekat
Angka Februari menunjukkan pengeluaran kilang merosot 2.1% bulan ke bulan dan jualan runcit turun 0.2% tahun ke tahun. Data ini disifatkan kurang relevan kepada keadaan semasa. Tinjauan perniagaan Tankan bagi S1 dijadualkan seterusnya dan dijangka menjadi panduan kepada Bank of Japan menjelang mesyuarat dasar. Peningkatan kos tenaga dan kelemahan yen boleh mengurangkan kuasa beli isi rumah dan membebankan pemulihan. Kami melihat pasaran menilai kebarangkalian tinggi untuk kenaikan kadar Bank of Japan pada April, dipacu oleh harga minyak yang meningkat dan yen yang kekal lemah. Dengan USD/JPY baru-baru ini menguji paras 152, serupa dengan situasi pada 2024, tekanan ke atas bank pusat untuk bertindak adalah sangat besar. Pedagang wajar mempertimbangkan membeli opsyen put pada USD/JPY atau membentuk call spread pada JPY untuk membuat posisi bagi potensi pengukuhan mata wang. Jangkaan peralihan dasar ini telah menaikkan volatiliti tersirat pada pasangan mata wang yen, menjadikan opsyen lebih mahal. Setakat pagi ini, volatiliti tersirat tiga bulan bagi USD/JPY berada hampir 9.5%, lonjakan ketara daripada paras rendah yang dilihat pada penghujung 2025. Ini menunjukkan bahawa walaupun kenaikan kadar dijangka, magnitud reaksi pasaran kekal sebagai ketidakpastian utama.Pemosisian Kadar Dan Aset Berisiko
Dalam pasaran kadar, kami mengambil posisi untuk keluk hasil yang lebih curam dengan menjual kontrak hadapan Bon Kerajaan Jepun (JGB) jangka pendek. Ini merupakan pertaruhan langsung bahawa Bank of Japan akan menaikkan kadar dasar, satu langkah yang akan mengimbau keputusan bersejarah pada Mac 2024 untuk menamatkan kadar faedah negatif. Sebarang kejutan bersifat hawkish dalam tinjauan Tankan yang akan datang hanya akan mempercepat penilaian semula ini. Bagi ekuiti, kenaikan kadar boleh mewujudkan halangan kepada Nikkei 225, yang berlegar hampir paras tertinggi sepanjang masa melebihi 40,000 mata. Kami melindung nilai portfolio ekuiti panjang dengan membeli opsyen put Nikkei futures yang berada di luar wang (out-of-the-money). Melihat kembali kegoyahan awal pasaran selepas kenaikan kadar 2024, kami melihat ada precedent untuk kelemahan jangka pendek walaupun trend jangka panjang kekal positif. Tekanan ini tidak berlaku secara terasing, apabila minyak mentah WTI kini kukuh melebihi AS$85 setong, secara langsung menyumbang kepada inflasi dan menekan perbelanjaan pengguna. Kejatuhan jualan runcit Februari, walaupun sudah berlalu, menonjolkan kerapuhan pengguna. Gabungan tekanan kos luaran dan mata wang yang lemah ini memberi Bank of Japan ruang yang sangat terhad untuk kekal akomodatif.
Mula berdagang sekarang – Klik
