Data Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi AS (CFTC) menunjukkan kedudukan bersih bukan komersial dalam niaga hadapan S&P 500 pada -205.6k kontrak, berbanding -220.8k sebelum ini. Bacaan ini menunjukkan pasaran kekal bersih jual (net short), walaupun kedudukan menurun (bearish) telah berkurang sepanjang tempoh pelaporan terkini.
Peralihan Sentimen Dalam Kalangan Spekulator Besar
Kami melihat peralihan sentimen yang ketara dalam kalangan spekulator besar di pasaran niaga hadapan S&P 500. Kedudukan bersih jual telah mengecil, menandakan sebahagian pemain besar sedang mengurangkan pertaruhan bahawa pasaran akan jatuh. Ini merupakan minggu kedua berturut-turut aktiviti menutup posisi jual (short-covering), mencadangkan keyakinan terhadap senario penurunan semakin pudar.
Perubahan ini berlaku ketika pasaran menghadam data CPI Mei 2026, yang mencatat 2.9%, sedikit di bawah unjuran konsensus. Ditambah pula dengan pasaran buruh yang menunjukkan tanda-tanda sederhana, nada hawkish Rizab Persekutuan mungkin mula melembut. Kami berpendapat latar makro ini menjadi pemacu utama pemain institusi untuk mengurangkan risiko dengan menutup sebahagian posisi jual mereka.
Implikasi Terhadap Strategi Derivatif Dan Tinjauan Pasaran
Bagi strategi derivatif kami, isyarat ini menuntut lebih berhati-hati terhadap dagangan menurun secara terus. Kami wajar mempertimbangkan untuk mengurangkan pendedahan kepada put panjang dan mencari peluang menjual premium, seperti melalui put credit spread out-of-the-money pada SPX. VIX juga susut kepada 14.8, mencerminkan ketakutan jangka terdekat yang lebih rendah dan menjadikan strategi menjual premium lebih menarik dalam persekitaran semasa.
Dari sudut sejarah, short-covering yang ketara daripada kedudukan bersih yang sangat negatif sering mendahului tempoh kestabilan pasaran atau malah rali yang mendadak. Dinamika serupa pernah berlaku pada suku keempat 2023, yang membawa kepada rali hujung tahun yang besar apabila sentimen bearish terlerai. Susun atur semasa berpotensi menjadi permulaan corak yang sama jika data ekonomi terus menyokong.
Namun, perlu diingat kedudukan keseluruhan masih bersih jual, menunjukkan sebahagian besar pasaran kekal skeptikal. Kami akan memantau potensi peralihan kepada kedudukan bersih beli (net long) sebagai pengesahan lebih kukuh terhadap trend menaik. Buat masa ini, kami mengesyorkan pedagang beralih daripada pendirian bearish kepada neutral atau berhati-hati cenderung bullish, menggunakan strategi opsyen berisiko terhad (defined-risk) untuk memanfaatkan potensi kenaikan secara beransur-ansur.
