DBS Group Research menaikkan unjuran USD/PHP hujung tahun 2026 kepada 62.7 daripada 57.8, selepas USD/PHP mula diniagakan melepasi paras 60 sebulan selepas Operasi Epic Fury berlaku serentak dengan penutupan Selat Hormuz. Kenaikan harga tenaga dan gangguan bekalan yang terhasil telah menular kepada akaun luaran Filipina, dengan kebergantungan ekonomi kepada import minyak Teluk dikaitkan dengan kembalinya defisit dagangan pada paras rekod.
Inflasi meningkat dengan ketara. Inflasi IHP (CPI) naik kepada 7.2% tahun ke tahun (YoY) dan 2.6% bulan ke bulan (MoM) pada April, berbanding 4.1% YoY dan 1.4% MoM pada Mac, sekali gus mendorong Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) untuk membatalkan pemotongan 25 mata asas (bps) pada 19 Februari dengan menaikkan kadar sebanyak 25 bps kepada 4.50% pada 23 April. Pandangan inflasi BSP bagi Mei berada pada 7.1-7.9%, yang kekal melepasi julat sasaran 2-4%.
Kelemahan Peso Berterusan dan Risiko Dasar
Memandangkan unjuran disemak bagi peso untuk mencecah 62.7, kami percaya laluan dengan rintangan paling rendah adalah penyusutan selanjutnya. Dalam beberapa minggu akan datang, kami akan mencari peluang untuk membina posisi panjang dalam USD/PHP. Tekanan asas daripada harga minyak yang tinggi dan defisit dagangan yang semakin melebar tidak mungkin reda dalam masa terdekat.
Cetakan inflasi terbaru pada Mei, pada 7.8%, mengesahkan kebimbangan kami apabila berada di hujung atas unjuran bank pusat. Tekanan harga yang berterusan ini, lebih daripada dua kali ganda sasaran rasmi 2-4%, secara berkesan memaksa tindakan BSP. Sebarang keraguan untuk menaikkan kadar selanjutnya akan dilihat sebagai kegagalan dasar, dan berkemungkinan mempercepatkan kejatuhan peso.
Volatiliti, Kekangan Pertumbuhan, dan Daya Tarikan Carry yang Kian Pudar
Kami mengutamakan penggunaan opsyen untuk menzahirkan pandangan menurun terhadap peso ini, memandangkan volatiliti tersirat telah melonjak. Sebagai contoh, volatiliti tersirat USD/PHP untuk tempoh sebulan baru-baru ini meningkat kepada melebihi 10%, paras yang tidak dilihat sejak kejutan global 2022. Pembelian opsyen panggilan (call) jangka terdekat pada USD/PHP membolehkan kami menangkap potensi kenaikan sambil menetapkan had risiko maksimum dengan ketat dalam persekitaran yang tidak menentu ini.
Kami menjangka Bangko Sentral ng Pilipinas akan kekal ketinggalan di belakang keluk, dibatasi oleh pertumbuhan domestik yang perlahan. Data terkini menunjukkan pertumbuhan KDNK (GDP) S1 2026 perlahan kepada 4.1%, mengehadkan keupayaan bank pusat untuk menandingi kitaran kenaikan kadar agresif seperti pada 2022. Kekangan dasar ini—memilih antara memerangi inflasi dan menyokong ekonomi yang rapuh—berkemungkinan menyebabkan prestasi peso terus ketinggalan berbanding dolar.
Daya tarikan peso untuk dagangan carry semakin cepat terhakis walaupun kenaikan kadar baru-baru ini. Risiko susut nilai mata wang, yang telah terbukti boleh menghapuskan keuntungan kadar faedah berbulan-bulan dalam tempoh seminggu, kini terlalu tinggi bagi ramai pelabur. Kami memerhati proses peleraian (unwinding) posisi ini, menambah satu lagi lapisan tekanan jualan ke atas PHP dalam pasaran spot.
