Amerika Syarikat merekodkan defisit bajet bulanan sebanyak AS$293 bilion pada Mei, menurut penyata bajet bulanan terkini. Angka itu berbanding jangkaan pasaran untuk kekurangan AS$275 bilion, sekali gus menjadikan keputusan sebenar AS$18 bilion lebih besar daripada ramalan.
Keluaran data ini menunjukkan imbangan fiskal bagi bulan tersebut lebih lemah daripada jangkaan. Ia menambah kepada gambaran jangka terdekat kewangan awam ketika kerajaan persekutuan terus mencatat defisit besar berbanding jangkaan.
Implikasi Terhadap Pasaran Perbendaharaan Dan Dasar Kadar Faedah
Defisit bajet yang lebih besar daripada jangkaan iaitu AS$293 bilion menunjukkan keperluan pinjaman kerajaan meningkat melebihi unjuran. Kami percaya ini akan memberi tekanan menaik kepada hasil Perbendaharaan (Treasury yields) dalam beberapa minggu akan datang. Perbendaharaan berkemungkinan perlu menerbitkan lebih banyak hutang untuk menampung kekurangan ini, sekali gus meningkatkan bekalan bon di pasaran.
Kelonggaran fiskal ini berlaku ketika nisbah hutang kepada KDNK AS sudah pun tinggi, menghampiri 124% menurut data terkini suku kedua 2026. Defisit tinggi yang berterusan boleh dilihat sebagai bersifat inflasi, sekali gus berpotensi merumitkan usaha Rizab Persekutuan untuk mengekalkan kestabilan harga. Ini menambah satu lagi lapisan ketidakpastian terhadap dasar kadar faedah bagi baki tahun ini.
Sehubungan itu, kami meneliti derivatif untuk mengambil posisi bagi kadar faedah yang lebih tinggi. Membeli opsyen put pada niaga hadapan nota Perbendaharaan 10 tahun (ZN) atau menggunakan opsyen SOFR boleh menjadi strategi berkesan untuk memanfaatkan kejatuhan harga bon. Secara sejarah, tempoh defisit fiskal yang melebar tanpa ledakan ekonomi seiring sering membawa kepada keluk hasil yang semakin curam (steepening of the yield curve).
Strategi Pasaran Dan Mata Wang Susulan Kelonggaran Fiskal
Kadar faedah yang lebih tinggi lazimnya menjadi faktor penghalang kepada pasaran saham dengan meningkatkan kos pinjaman dan menjadikan bon sebagai alternatif yang lebih menarik. Justeru, kami mempertimbangkan opsyen put perlindungan pada indeks utama seperti S&P 500. Peningkatan volatiliti yang dijangka juga boleh menjadikan opsyen call pada indeks VIX sebagai lindung nilai tepat pada masanya terhadap kemungkinan kemerosotan pasaran.
Prospek dolar AS pula kurang jelas, kerana ia terperangkap antara tarikan hasil yang berpotensi lebih tinggi dan tekanan asas fiskal yang semakin merosot. Lelongan Perbendaharaan AS kebelakangan ini menunjukkan permintaan yang sedikit lebih lemah, dengan nisbah bidaan kepada liputan (bid-to-cover) susut di bawah purata 12 bulan pada 2.5. Kami akan memantau opsyen pada ETF mata wang seperti UUP untuk tanda-tanda penembusan arah yang jelas sebelum membina posisi besar.
