Harga pengeluar dan import Switzerland susut 1.8% tahun ke tahun pada Mei, berkurang daripada penurunan 2% pada bacaan sebelumnya. Data ini menunjukkan kadar deflasi merentasi barangan di peringkat kilang dan input import menjadi sedikit lebih perlahan.
Penambahbaikan marginal itu mencadangkan tekanan kos kekal cenderung ke bawah, namun kadar penyusutan menjadi sederhana berbanding bulan sebelumnya. Laporan ini menyediakan bacaan terkini mengenai dinamik harga yang mengalir ke dalam rantaian bekalan dan, seterusnya, inflasi hiliran di Switzerland.
Implikasi Terhadap Dasar Monetari Switzerland Dan Mata Wang
Data harga pengeluar dan import Mei, yang menunjukkan penurunan lebih kecil pada -1.8% tahun-ke-tahun, mengisyaratkan tekanan deflasi di Switzerland semakin menghampiri titik dasar. Bagi kami, ini mengurangkan kebarangkalian segera satu lagi pemotongan kadar faedah oleh Swiss National Bank (SNB). Kami melihat ini sebagai isyarat bahawa bank pusat mungkin memilih untuk mengekalkan kadar dasar tidak berubah pada paras semasa 1.25% buat sementara waktu.
Berdasarkan unjuran ini, kami melaraskan kedudukan mata wang, dengan menjangkakan Franc Swiss yang lebih kukuh dalam jangka pendek. Kami akan meneliti pembelian opsyen panggilan (call options) ke atas CHF berbanding Euro, ketika European Central Bank meneruskan kitaran pelonggaran sendiri. Data terkini yang menunjukkan kadar pengangguran Switzerland kekal pada paras rendah bersejarah 2.1% turut menyokong pandangan bahawa ekonomi domestik tidak memerlukan rangsangan tambahan, sekali gus menyokong franc.
Peralihan Strategi Pasaran Di Tengah Jangkaan Kadar
Peralihan jangkaan ini turut memberi kesan kepada pandangan kami terhadap derivatif kadar faedah. Kami percaya pasaran telah meletakkan harga yang terlalu tinggi terhadap kebarangkalian pemotongan lanjut SNB tahun ini, maka kami mengurangkan kedudukan panjang dalam niaga hadapan SARON. Secara sejarah, SNB cenderung enggan memotong kadar apabila berdepan gambaran domestik yang semakin mengukuh, walaupun franc yang kuat.
Kami juga melihat peluang dalam pasaran volatiliti, memandangkan ketidaktentuan mengenai langkah seterusnya SNB berkemungkinan meningkat. Kami mempertimbangkan untuk membeli straddle pada pasangan EUR/CHF, yang boleh memperoleh keuntungan daripada pergerakan harga yang besar ke mana-mana arah. Volatiliti tersirat bagi pasangan itu telah ditekan kebelakangan ini, menjadikan opsyen relatif murah berbanding tempoh ketidakjelasan dasar bank pusat yang lebih tinggi.
Ke hadapan, indeks harga pengeluar ini merupakan petunjuk awal kepada inflasi pengguna. Titik data utama kini ialah terbitan Indeks Harga Pengguna (CPI) seterusnya, yang akan diperhatikan pasaran bagi sebarang tanda meningkat melepasi trend 1.3% kebelakangan ini. Bacaan CPI yang lebih kukuh hampir pasti akan menamatkan sebarang spekulasi yang masih berbaki mengenai pemotongan kadar pada musim panas.
