Deutsche Bank menyatakan ekonomi UK sedang menjejaki paling hampir dengan Senario A Bank of England (BoE), dibantu oleh permulaan 2026 yang lebih kukuh berbanding andaian bank pusat. Pertumbuhan suku tahunan pada S2-26 dijangka menghampiri 0.1–0.2% q-o-q selepas momentum yang lebih mantap pada S1-26, manakala pasaran buruh digambarkan sedikit lebih lembut daripada jangkaan. Berdasarkan keadaan pasaran semasa, pertumbuhan KDNK tahunan tahun ini diletakkan pada unjuran kakitangan BoE iaitu 0.9% dan dilihat melepasi 1%.
Dengan mengambil kira S1-26 yang lebih kukuh, bank itu menganggarkan unjuran bersyarat BoE akan meningkat kepada 1% berbanding 0.8% dalam Senario A, dan ia menjangkakan pertumbuhan tahun kedua pada 2027 kekal pada 1%, secara amnya selari dengan Senario A dan Senario B. Dari segi harga, CPI diunjurkan berada sedikit di bawah Senario A, dan di bawah andaian pengkondisian Senario B ia akan berada 0.1 mata peratusan hingga 0.15 mata peratusan di bawah unjuran BoE pada ufuk dua tahun dan tiga tahun, sekali gus menolak CPI utama di bawah sasaran 2% bagi ufuk yang lebih panjang.
Trend Makroekonomi dan Implikasi terhadap Dasar Monetari
Kami melihat ekonomi UK mengikuti laluan pertumbuhan yang mengejutkan kukuh seiring inflasi yang semakin menyejuk. Data terkini ONS menunjukkan CPI Mei pada 2.1%, sedikit di bawah ramalan, mengukuhkan pandangan bahawa tekanan harga sedang sederhana. Ini mencadangkan Bank of England mempunyai kurang keperluan mendesak untuk mengekalkan pendirian yang ketat.
Pemacu utama ialah pasaran buruh, yang mula melembut seperti dijangka. Laporan pekerjaan terkini menunjukkan kadar pengangguran meningkat kepada 4.5% manakala pertumbuhan gaji mereda, meredakan kebimbangan mengenai spiral upah-harga. Justeru, penentuan harga pasaran bagi kenaikan kadar Bank of England pada masa hadapan kelihatan berlebihan.
Kedudukan Pasaran: Kadar Faedah, Mata Wang dan Ekuiti
Dalam beberapa minggu akan datang, kita sepatutnya memposisikan diri untuk kadar faedah masa hadapan yang lebih rendah daripada yang sedang diambil kira oleh pasaran. Ini melibatkan keutamaan kepada dagangan yang mendapat manfaat daripada peralihan dovish, seperti membeli kontrak niaga hadapan SONIA. Kedudukan ini akan meningkat nilainya jika Bank memberi isyarat pivot ke arah mengekalkan atau menurunkan kadar lebih awal daripada jangkaan.
Tinjauan ini juga menunjukkan potensi kelemahan pound sterling berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih hawkish. Bank of England yang kurang agresif menjadikan pegangan sterling kurang menarik. Oleh itu, kita perlu mempertimbangkan penggunaan opsyen untuk memposisikan diri bagi GBP/USD yang lebih rendah, seperti membeli opsyen jual (put).
Bagi pasaran ekuiti, senario pertumbuhan stabil dan kadar yang semakin sederhana ini adalah menyokong. Kita boleh menjangkakan persekitaran ini memanfaatkan saham UK dengan memastikan kos pembiayaan korporat terkawal sementara permintaan ekonomi kekal bertahan. Oleh itu, kita perlu melihat kedudukan menaik (bullish) pada niaga hadapan FTSE 250, memandangkan syarikat yang lebih tertumpu kepada pasaran domestik berpotensi meraih manfaat.
