Deutsche Bank menjangkakan Bank of England (BoE) mengekalkan Bank Rate pada 3.75% pada mesyuarat Jun, sekali gus melanjutkan keputusan mengekalkan kadar kepada kali keempat berturut-turut. Bank itu menjangka undian 7–2 dalam Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC), dengan Huw Pill dan Megan Greene menentang serta menyokong kenaikan, manakala majoriti menilai pendirian semasa sebagai sesuai memandangkan jangkaan kadar telah mengukuh sejak April.
Unjuran tersebut masih mengandaikan tiada perubahan pada Bank Rate tahun ini, namun risiko dasar yang lebih ketat semakin meningkat sekiranya kejutan tenaga berterusan dan menular kepada kesan inflasi tidak langsung serta pusingan kedua. Di bawah laluan ini, Deutsche Bank menjangka Bank Rate kekal pada 3.75% sehingga musim bunga tahun depan, selepas itu MPC berpotensi menyambung semula kitaran pelonggaran. Ia melihat paras penamat akhirnya pada 3.25%, yang disifatkan sebagai anggarannya bagi neutral nominal.
Prospek Dasar Monetari Dan Dinamik Inflasi
Kami menjangkakan BoE akan mengekalkan Bank Rate tidak berubah pada 4.50% pada mesyuaratnya lewat bulan ini. Undian berkemungkinan terbahagi 7-2, mencerminkan masih terdapat beberapa ahli yang melihat keperluan dasar lebih ketat untuk memerangi inflasi. Ini mengukuhkan pandangan kami bahawa Bank itu tidak tergesa-gesa untuk mula memotong kadar.
Pendekatan berhati-hati ini didorong oleh data yang kekal degil, dengan inflasi perkhidmatan masih berada pada paras tinggi 4.5% dalam laporan terkini. Walaupun inflasi keseluruhan telah turun kepada 2.8%, kekentalan teras inilah yang menjadi tumpuan jawatankuasa. Sehingga terdapat bukti jelas tentang penyejukan yang lebih menyeluruh dalam tekanan harga, pemotongan kadar akan kekal tidak dipertimbangkan.
Implikasi Pasaran Dan Peluang Dagangan
Bagi pedagang derivatif, ini bermakna pasaran mungkin terlalu optimistik mengenai masa pemotongan kadar pada masa hadapan. Kami melihat peluang dalam strategi yang memperoleh keuntungan jika kadar UK kekal lebih tinggi untuk lebih lama berbanding yang sedang diambil kira dalam harga. Menjual niaga hadapan Sterling Overnight Index Average (SONIA) bagi penyerahan lewat 2026 atau awal 2027 boleh menjadi dagangan yang berkesan.
Pertumbuhan gaji juga menjadi kebimbangan utama yang, walaupun semakin reda, masih bertahan sekitar 4.0%, satu paras yang tidak selari dengan sasaran inflasi 2% Bank. Kami percaya pemotongan kadar pertama tidak akan berlaku sehingga musim bunga 2027. Ini menunjukkan sebarang penurunan dalam swap kadar faedah jangka pendek merupakan peluang untuk mengambil posisi bagi tempoh pengekalan kadar yang berpanjangan.
