Pendedahan Tenaga Jepun Dan Risiko Intervensi
Jepun terdedah kerana kira-kira 95% import minyak mentahnya datang dari Timur Tengah. Reuters melaporkan Kementerian Kewangan Jepun sedang mempertimbangkan intervensi dalam pasaran niaga hadapan minyak untuk memperlahankan kelemahan yen. Bank of Japan mengekalkan kadar faedah pada 0.75% pada 19 Mac. Tinjauan Bloomberg menunjukkan 37% ahli ekonomi menjangkakan kenaikan pada April, meningkat daripada 17% dua bulan lalu, dan hasil bon dua tahun Jepun mencecah paras tertinggi sejak 1996. Rizab Persekutuan mengekalkan kadar pada 3.50% hingga 3.75% pada 18 Mac, dengan plot titik menunjukkan satu pemotongan tahun ini. Unjuran PCE teras Fed bagi 2026 disemak naik kepada 2.7%, dan data sentimen Universiti Michigan serta jangkaan inflasi setahun pada Jumaat akan diterbitkan. Kami mengingati tempoh yang sama tahun lalu, pada Mac 2025, apabila tekanan hebat daripada gangguan Selat Hormuz mendorong harga minyak mentah hampir AS$100 setong. Kejutan ini, digabungkan dengan jurang kadar faedah yang luas, menyebabkan USD/JPY melonjak menghampiri paras 160.00. Pasaran berada dalam keadaan berjaga-jaga tinggi terhadap intervensi dari Tokyo, yang dipaksa mempertimbangkan respons dasar yang luar biasa.Implikasi Strategik Untuk Yen Dan Volatiliti
Banyak perkara telah berubah sejak pihak berkuasa Jepun campur tangan untuk mempertahankan yen tahun lalu. USD/JPY kini didagangkan sekitar 153.50, jauh daripada paras tinggi tersebut, apabila ketegangan di Timur Tengah telah reda dan krisis tenaga segera telah berlalu. Data terkini daripada Pentadbiran Maklumat Tenaga A.S. menunjukkan harga minyak mentah Brent telah stabil, purata sekitar AS$86 setong bulan ini, sekali gus mengurangkan dengan ketara satu sumber tekanan utama ke atas yen. Landskap dasar juga telah berubah dengan ketara, mengecilkan perbezaan kadar faedah yang mendorong kenaikan dolar. Kita telah melihat Bank of Japan secara perlahan meneruskan laluan ke arah normalisasi, dengan kadar dasar kini pada 1.00%. Sementara itu, Rizab Persekutuan telah melaksanakan dua pemotongan suku mata sejak tahun lalu, menjadikan kadar dana fed pada julat sasaran 3.00% hingga 3.25%. Dalam persekitaran baharu ini, kami berpendapat strategi menjual volatiliti adalah menarik untuk beberapa minggu akan datang. Dengan risiko intervensi segera yang jauh lebih rendah dan haluan bank pusat yang lebih selari, turun naik liar 2025 sudah berlalu. Kami melihat kepada penjualan strangle USD/JPY dengan strike sekitar 150.00 dan 156.00, memandangkan volatiliti tersirat satu bulan telah turun daripada lebih 14% tahun lalu kepada sedikit bawah 9% hari ini. Bagi mereka yang mempunyai pandangan lebih berarah, penetapan posisi untuk pengukuhan yen lanjut dilihat wajar apabila dagangan carry long-dolar terus terlerai. Membeli put USD/JPY dengan strike 150.00 bagi tempoh luput hujung April atau Mei menawarkan cara risiko-terhad untuk memanfaatkan trend ini. Pemacu asas yang sebelum ini menolak pasangan ini ke 160.00 jelas telah berundur arah. Pendekatan yang lebih bernuansa ialah menyusun risk reversal menurun, yang melibatkan pembelian put USD/JPY dan membiayainya dengan menjual call luar wang. Ini membolehkan kita memposisikan untuk penurunan beransur-ansur pada pasangan ini pada kos yang rendah atau bahkan sifar. Struktur dagangan ini mendapat manfaat daripada peralihan sentimen pasaran, yang kini melihat lebih banyak risiko ke arah penurunan berbanding kembali ke paras tinggi 2025.
Mula berdagang sekarang – Klik
