Perbincangan mengenai kemungkinan perjanjian damai AS–Iran telah meredakan sedikit tekanan ke atas dolar AS, namun indeks DXY kekal berdaya tahan. Sentimen pasaran mengambil petunjuk daripada harga tenaga yang lebih lembut sejak beberapa minggu kebelakangan ini, di samping jangkaan bahawa satu pengaturan baharu selama 60 hari boleh membolehkan Selat Hormuz dibuka semula dan eksport minyak Iran disambung. Bagaimanapun, latar yang lebih luas masih mencerminkan kehilangan bekalan tenaga dan kejutan inflasi yang berkaitan, sekali gus mengekalkan sokongan kepada mata wang sekiranya penghantaran minyak gagal kembali normal dengan cepat.
Jangkaan dasar turut menyokong dolar. Kadar faedah AS jangka pendek telah bergerak lebih rendah, tetapi pasaran masih menilai 20bp pengetatan Rizab Persekutuan tahun ini, dan pandangan itu mungkin sukar dileraikan menjelang mesyuarat FOMC Rabu depan, yang akan merangkumi kenyataan serta unjuran yang dikemas kini. Dalam campuran faktor ini, DXY dijangka menemui sokongan sekitar 99.50, walaupun dengan nada ECB yang hawkish dan prospek gencatan senjata yang bertambah baik di Teluk.
Dolar AS dan Strategi Pasaran Opsyen
Kami melihat Indeks Dolar AS kekal kukuh walaupun terdapat khabar angin rundingan damai. Dengan sokongan yang kukuh dilihat berhampiran paras 99.50, menjual opsyen put out-of-the-money ke atas niaga hadapan dolar atau ETF boleh menjadi cara berhemat untuk mengutip premium. Strategi ini menguntungkan jika dolar kekal di atas paras lantai ini dalam beberapa minggu akan datang, seperti yang kami jangkakan.
Harga Tenaga, Inflasi, dan Tinjauan Rizab Persekutuan
Kelembutan dalam pasaran minyak kelihatan rapuh, dan kami percaya risiko sebenar ialah lonjakan harga menjelang Julai jika bekalan Iran tidak menjadi kenyataan. Harga minyak mentah WTI terkini sekitar AS$88 setong belum sepenuhnya mencerminkan risiko Selat Hormuz kekal sebagai titik sempit (chokepoint). Kami berpendapat pembelian opsyen panggilan (call) jangka sederhana ke atas minyak mentah adalah lindung nilai yang bijak terhadap kejutan inflasi secara mendadak.
Dengan data CPI teras terkini masih panas pada 3.8%, tugas Rizab Persekutuan belum selesai. Pasaran, menurut FedWatch Tool CME, meletakkan kebarangkalian tinggi bagi satu lagi kenaikan kadar tahun ini, dan kami tidak melihatnya berubah pada mesyuarat minggu depan. Ini menunjukkan niaga hadapan kadar faedah jangka pendek akan kekal di bawah tekanan, menjadikan pertaruhan menurun (bearish) ke atasnya sebagai posisi yang konsisten.
Persekitaran ini mengingatkan kami kepada tempoh lalu apabila risiko geopolitik berkaitan tenaga bertembung dengan bank pusat yang memfokuskan inflasi. Dari segi sejarah, gabungan sedemikian cenderung memberi “tailwind” yang kukuh kepada dolar, apabila ia menjadi aset selamat (safe haven) terhadap ketidakstabilan global dan inflasi. Oleh itu, kami melihat sebarang penurunan dolar sebagai peluang belian yang berpotensi, khususnya menjelang FOMC akan datang.
