Dolar AS mengekalkan kenaikan kecil selepas Rizab Persekutuan (Fed) mengambil nada lebih “hawkish” di bawah Pengerusi Kevin Warsh. Pasaran kini menilai sekitar 44 mata asas (bp) pengetatan menjelang S2 2026, paras yang secara umum selari dengan pelarasan yang dibayangkan oleh Dot Plot terkini. DXY menguji bahagian atas julat 12 bulannya pada 100.50/60, dan profil itu masih memasukkan pemotongan kadar pada 2027 dan 2028.
Penetapan harga semula Fed dilihat mengehadkan potensi kenaikan lanjut, tanpa pemangkin jelas untuk penembusan (breakout). Harga tenaga yang lebih rendah susulan pemeteraian perjanjian AS-Iran serta persekitaran risiko yang menyokong disebut sebagai faktor yang mengurangkan permintaan kepada dolar yang lebih kukuh. Komunikasi dasar kekal menjadi tumpuan: sembilan daripada 18 ahli Fed melihat sekurang-kurangnya satu kenaikan tahun ini, manakala kenyataan FOMC yang dipendekkan dan sidang media Warsh tidak menawarkan panduan hala tuju (forward guidance). Ucapan ahli-ahli Fed dijangka bermula minggu depan.
Sikap Hawkish Fed Kebanyakannya Sudah Diambil Kira, Mengehadkan Kenaikan Dolar
Peralihan Fed kepada nada “hawkish” kini sebahagian besarnya sudah diambil kira dalam pasaran, sekali gus mengehadkan potensi kenaikan dolar yang ketara dari sini. Data terkini menyokong pendirian itu, dengan CPI teras Mei kekal kukuh pada 3.7% dan laporan pekerjaan terbaru menunjukkan pertambahan guna tenaga yang teguh sebanyak 250,000. Kami melihat jangkaan pasaran untuk hampir dua kenaikan kadar dalam masa terdekat sebagai mencerminkan sepenuhnya unjuran Fed sendiri.
Kami berpendapat potensi kenaikan dolar adalah terhad apabila Indeks Dolar (DXY) menghampiri paras 100.60, iaitu bahagian atas julat 12 bulannya. Dari segi sejarah, momentum dolar lazimnya mula mendatar apabila fasa awal kitaran pengetatan sudah sepenuhnya “priced in”, seperti yang dilihat menjelang kenaikan kadar pertama pada 2015. Data CFTC turut menunjukkan kedudukan belian (long) dolar berada pada paras tertinggi enam bulan, menandakan dagangan ini semakin sesak (crowded).
Tinjauan Strategik: Menjual Ketika Dolar Mengukuh
Tinjauan ini menjadikan strategi menjual ketika dolar mengukuh sebagai lebih menarik untuk beberapa minggu akan datang. Kami mempertimbangkan untuk menjual opsyen panggilan (call) out-of-the-money atau melaksanakan strategi bear call spread ke atas DXY untuk meraih manfaat daripada pergerakan harga yang dijangka kekal dalam julat (range-bound). Perjanjian AS-Iran baru-baru ini, yang membantu menolak harga minyak lebih rendah, mengurangkan satu tekanan inflasi utama dan menyokong pandangan ini.
Tanpa panduan hala tuju diberikan, semua perhatian kini tertumpu kepada ucapan ahli Fed yang dijadualkan minggu depan. Sebarang komen yang melunakkan pandangan “hawkish” semasa boleh mencetuskan pembetulan susut dolar dengan pantas. Kami akan memantau perkembangan ini dengan rapat kerana ia berpotensi menjadi pemangkin paling berkemungkinan untuk peningkatan volatiliti mata wang.
