Kemas kini dasar terkini Rizab Persekutuan (Fed) telah mendorong hasil bon AS lebih tinggi dan mengekalkan dolar lebih kukuh, sekali gus mengangkat Indeks Dolar kembali melepasi 100.00 dan lebih hampir kepada paras tertinggi setakat tahun ini iaitu 100.643 yang dicatat pada 31 Mac. Pasaran telah menilai semula dengan menjangkakan lebih banyak pengetatan, dengan jangkaan langkah pertama diawalkan ke September/Oktober, manakala kenaikan pada Julai kini dianggarkan sekitar satu dalam tiga peluang. Pengukuhan USD berlaku walaupun pengumuman perjanjian AS–Iran pada hujung minggu menunjukkan wujud faktor pengimbang yang boleh mengekang kenaikan.
Plot titik (dot plot) yang disemak menunjukkan perubahan berbanding Mac, apabila tiada peserta FOMC menjangkakan kenaikan kadar, kepada laluan dasar yang memberi ruang untuk pengetatan sederhana sebagai tindak balas kepada kejutan harga tenaga. Unjuran masih bergantung pada sama ada Selat Hormuz dibuka semula dalam masa terdekat dan harga tenaga menurun, serta kewujudan kesan pusingan kedua. Kemas kini ini terus menyokong dolar sepanjang musim panas, manakala ramalan bahawa tiada kenaikan kadar berlaku tahun ini wujud seiring dengan risiko penurunan kepada unjuran bagi USD yang lebih lemah pada 2027.
Dolar Mengukuh Susulan Fed Lebih “Hawkish” dan Inflasi Berterusan
Kemas kini terkini Fed yang lebih berpendirian “hawkish” memberikan sokongan kukuh kepada Dolar AS. Ini telah menolak Indeks Dolar melepasi 105.50, dan pasaran kini mengambil kira kemungkinan sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan kadar faedah tahun ini. Peralihan dasar ini mewujudkan persekitaran yang positif (bullish) untuk dolar menjelang musim panas.
Peserta pasaran dilihat pantas menilai semula jangkaan kadar faedah bagi bulan-bulan mendatang. Kebarangkalian kenaikan kadar pada mesyuarat September kini melonjak kepada sekitar 50%, satu perubahan ketara berbanding hanya beberapa minggu lalu. Penilaian semula ini meningkatkan turun naik dalam niaga hadapan kadar faedah dan pasaran mata wang.
Pendekatan ini sebahagian besarnya merupakan reaksi terhadap inflasi yang kekal tinggi, dengan laporan terkini Indeks Harga Pengguna (CPI) menunjukkan kadar tahunan 3.5%, masih jauh melebihi sasaran Fed. Dot plot terkini daripada pegawai Fed mengesahkan kecenderungan ke arah pengetatan. Latar asas ini menjadikan pegangan posisi panjang dolar (long USD) lebih menarik.
Strategi Pasaran dan Risiko Penurunan
Perkembangan seperti ini pernah berlaku sebelum ini, paling ketara pada 2022 apabila siri kenaikan kadar yang agresif telah menghantar Indeks Dolar ke paras tertinggi 20 tahun. Perbandingan sejarah itu mencadangkan masih ada ruang untuk dolar terus menghargai jika Fed bertindak selaras dengan isyaratnya. Momentum ini wajar menjadi pertimbangan utama para pedagang.
Bagi mereka yang berdagang derivatif, ini mencadangkan strategi membeli opsyen panggilan (call) ke atas ETF penjejak dolar atau opsyen jual (put) ke atas mata wang seperti Euro dan Yen. Ketidakpastian yang meningkat juga berpotensi menaikkan volatiliti tersirat, menjadikan strategi yang mendapat manfaat daripada turun naik harga berkemungkinan menguntungkan. Lindung nilai terhadap sebarang pendedahan portfolio bukan dolar kini menjadi lebih mendesak.
Namun, perlu diakui terdapat risiko menaik terhadap ramalan kami bagi dolar yang lebih kukuh sehingga tahun depan. Jika data akan datang menunjukkan kelembapan ekonomi yang ketara atau jika harga tenaga jatuh dengan mendadak, Fed boleh dengan mudah beralih semula kepada pendirian neutral. Perubahan nada Fed berkemungkinan membalikkan kenaikan dolar kebelakangan ini dengan pantas.
