Dolar AS meneruskan kejatuhannya selepas AS dan Iran mencapai perjanjian interim untuk menamatkan permusuhan serta membuka semula Selat Hormuz. Perkembangan itu membalikkan sebahagian daripada kenaikan dolar yang dipacu faktor perang apabila pasaran menilai semula risiko makro global yang lebih rendah dan prospek yang lebih tenang bagi laluan tenaga. Pedagang turut mengurangkan jangkaan laluan Fed yang lebih ketat, sekali gus menekan hasil AS dan mata wang itu.
Tumpuan kini beralih kepada mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) pada Rabu di bawah Pengerusi Kevin Warsh. Memandangkan pasaran kadar sudah beralih untuk mencerminkan jumlah kenaikan yang lebih sedikit, dolar berpotensi melemah lagi jika Fed mengekalkan dasar dan mengelakkan kejutan berbaur “hawkish”. Isyarat yang lebih tegas bahawa pegawai sedang aktif mempertimbangkan kenaikan kadar akan menjadi risiko utama kepada trajektori tersebut.
Prospek Dolar dan Strategi Pengurusan Risiko
Perjanjian hujung minggu antara AS dan Iran merupakan peristiwa “de-risking” yang signifikan kepada ekonomi global. Kita sudah melihat Indeks Dolar (DXY) menembusi turun paras utama 103.00 sebagai reaksi. Indeks Volatiliti CBOE (VIX) turut menjunam, turun daripada paras sekitar 20-an tinggi ke bawah 15, menandakan peralihan jelas kepada sentimen “risk-on”.
Berdasarkan latar ini, kami berpandangan bahawa pemposisian untuk kelemahan dolar selanjutnya merupakan dagangan utama untuk beberapa minggu akan datang. Membeli opsyen panggilan (call) pada pasangan mata wang seperti EUR/USD dan AUD/USD menawarkan cara berisiko-terhad untuk mendapat manfaat daripada pergerakan ini. Dagangan ini mendapat manfaat daripada dolar yang lebih lemah serta persekitaran pro-kitaran yang lebih luas yang digalakkan oleh perjanjian tersebut.
Bagaimanapun, mesyuarat FOMC Rabu ini, 17 Jun, adalah halangan utama. Walaupun pasaran telah menolak kemungkinan kenaikan kadar, dengan niaga hadapan Fed funds kini membayangkan hanya 15% kebarangkalian, sebarang bahasa “hawkish” daripada Pengerusi Kevin Warsh boleh membalikkan dengan cepat penurunan dolar. Kita perlu melindungi diri daripada peristiwa binari ini.
Untuk mengurus risiko ini, kami menilai struktur derivatif jangka pendek yang tamat tempoh sejurus selepas pengumuman FOMC. Sebagai contoh, membeli opsyen panggilan dolar AS yang murah dan “out-of-the-money” boleh berfungsi sebagai lindung nilai yang berkesan terhadap kejutan. Ini melindungi pandangan teras kami yang memihak kepada kedudukan jual dolar daripada perubahan haluan dasar yang “hawkish”.
Komoditi dan Ekuiti di Bawah Risiko Geopolitik yang Berkurang
Pembukaan semula Selat Hormuz telah mencetuskan kejatuhan mendadak harga minyak mentah, dengan Brent merosot lebih 15% kepada hampir AS$85 setong dalam 48 jam lalu. Ini secara sejarahnya konsisten dengan detik-detik penyaheskalasi di Timur Tengah, apabila kebimbangan bekalan lenyap dalam sekelip mata. Kami melihat ruang penurunan lanjut dan sedang mempertimbangkan pembelian opsyen jual (put) pada niaga hadapan WTI dan Brent.
Gabungan harga tenaga yang lebih rendah dan ketegangan geopolitik yang mereda ini sangat menyokong ekuiti, khususnya sektor pengguna dan perindustrian. Opsyen panggilan (call) pada indeks utama seperti S&P 500 menawarkan cara yang cekap dari segi modal untuk mengambil bahagian dalam potensi rali kelegaan. Kami menjangka volatiliti tersirat dalam ekuiti kekal rendah selagi perjanjian itu bertahan.
