DJIA mencatat rekod ketiga berturut-turut pada awal Rabu sebelum berbalik arah selepas Fed mengekalkan dasar tidak berubah tetapi mengiringi keputusan itu dengan unjuran yang lebih ‘hawkish’. Indeks itu merosot ke paras terendah sesi berhampiran 51,800, kira-kira 480 mata di bawah puncak intrahari, sebelum stabil pada paras sedikit lebih rendah. FOMC mengekalkan julat sasaran pada 3.50% hingga 3.75% melalui undian sebulat suara 12-0, berbanding perpecahan 8-4 pada April. Ia menggugurkan kecenderungan pelonggaran dan mengulangi komitmen kepada kestabilan harga, sambil menaik taraf pandangan terhadap pertambahan pekerjaan serta menekankan produktiviti dan pelaburan yang kukuh.
SEP mencetuskan penilaian semula pasaran: unjuran median kadar dana persekutuan 2026 meningkat kepada sekitar 3.8% daripada 3.4% pada Mac, manakala ramalan median inflasi PCE 2026 naik kepada 3.6% daripada 2.7%. Susulan itu, hasil Perbendaharaan AS 2 tahun naik kira-kira 11 mata asas kepada hampir 4.16%. Warsh mengumumkan lima pasukan petugas untuk menilai operasi Fed, termasuk kunci kira-kira, dan berkata perubahan kepada rangka kerja komunikasi serta SEP boleh berlaku menjelang akhir tahun. Segmen sensitif kadar melemah, dengan Nasdaq Composite dan Russell 2000 turun hampir 1% pada kemuncaknya, ketika jualan runcit meningkat 0.9% pada Mei. Paras utama yang disebut ialah rintangan pada 52,000 dan 52,300, dengan sokongan pada 51,800 dan seterusnya 51,500.
Kemeruapan Pasaran dan Kedudukan Defensif
Peralihan Fed ke arah lebih ‘hawkish’ menandakan kemeruapan yang lebih tinggi di hadapan. Kami melihat Indeks Kemeruapan CBOE (VIX) sudah melonjak lebih 30% ke atas 17, satu petunjuk jelas meningkatnya ketakutan pasaran. Tindak balas segera kami ialah membeli opsyen put pada indeks pasaran luas seperti SPX dan DIA untuk melindung nilai daripada kejatuhan lanjut daripada paras tinggi ini.
Cubaan penembusan yang gagal di atas 52,300 merupakan isyarat menurun (bearish) yang signifikan, mewujudkan siling rintangan yang kukuh untuk pasaran dalam tempoh terdekat. Kami membentuk strategi bear call spread dengan harga strike di atas paras 52,000 untuk memanfaatkan rintangan baharu ini. Strategi ini meraih keuntungan daripada kejatuhan Dow serta penyatuan mendatar apabila pasaran menghadam pendirian baharu Fed.
Putaran Sektor, Hasil, dan Impak Pasaran Lebih Luas
Kami menyusun semula kedudukan dengan mengurangkan pendedahan kepada sektor pertumbuhan sensitif kadar yang telah menerajui pasaran selama berbulan-bulan. Data aliran dana sudah menunjukkan dana berfokus teknologi mencatat aliran keluar melebihi AS$2 bilion minggu ini, satu trend yang kami jangka akan semakin pantas. Kami membeli put pada Nasdaq 100 dan beralih kepada opsyen call pada ETF sektor kewangan, yang lazimnya mendapat manfaat dalam persekitaran kadar “lebih tinggi untuk lebih lama” (higher-for-longer).
Kenaikan mendadak hasil Perbendaharaan AS 2 tahun kepada 4.16% ialah reaksi paling langsung pasaran. Kami menjangkakan tekanan menaik berterusan ke atas kadar jangka pendek dan menilai peluang untuk mengambil posisi jual (short) dalam niaga hadapan Nota Perbendaharaan 2 Tahun. Secara historikal, pusingan pendirian Fed yang agresif sebegini menyebabkan keluk hasil menjadi lebih mendatar, seperti yang dilihat kini apabila jurang hasil 10-2 tahun mengecil 5 mata asas.
Tekanan pada saham bermodal kecil, dengan Russell 2000 jatuh ketara, menunjukkan kebimbangan ekonomi yang lebih meluas mula menguasai memandangkan syarikat-syarikat ini lebih sensitif kepada kenaikan kos pinjaman. Nisbah put/call ekuiti melonjak kepada 0.78, bacaan tertinggi dalam dua bulan, menandakan pedagang berlumba-lumba membeli perlindungan risiko penurunan. Ini mengesahkan kecenderungan defensif kami dan menyokong pegangan posisi perlindungan ini untuk beberapa minggu akan datang.
