DJIA meningkat dalam dagangan semalaman dan prapasaran, dibantu oleh lantunan semula saham semikonduktor serta kejatuhan harga minyak mentah, namun kenaikan itu pudar apabila sesi berlanjutan. Daripada paras puncak hampir 51,250, indeks susut kira-kira 820 mata kepada sekitar 50,450 sebelum stabil di sekitar 50,500 — menjadikan pergerakan harian itu hampir “round trip” dan menegaskan bahawa Dow masih boleh ditarik lebih rendah apabila kepimpinan pasaran goyah di tempat lain.
Selera risiko berkaitan cip mereda selepas ETF semikonduktor utama jatuh hampir 4%, membalikkan sebahagian lonjakan hampir 6% pada Isnin yang menyusuli jualan mendadak Jumaat lalu. West Texas Intermediate merosot kira-kira 4% ke bawah AS$90 setong selepas pegawai AS merujuk kepada peningkatan trafik perkapalan di Selat Hormuz, manakala Presiden Trump berkata perjanjian AS-Iran boleh dimuktamadkan dalam beberapa hari; jualan rumah sedia ada meningkat 3.2% bulan ke bulan. Tumpuan kemudian beralih kepada inflasi dan bekalan: CPI Mei dijangka pada 4.2% tahun ke tahun berbanding 3.8%, dengan kenaikan bulanan 0.5% dan inflasi teras sekitar 2.9%, menjelang PPI pada Khamis dan tinjauan Universiti Michigan pada Jumaat, ketika OpenAI memfailkan IPO secara sulit dan SpaceX dijadualkan untuk penyenaraian pada Jumaat dengan penilaian melebihi AS$1.75 trilion.
Keyakinan Pasaran Pudar, Selera Risiko Malap
Kami melihat tanda-tanda jelas bahawa lantunan pasaran kebelakangan ini kurang keyakinan, dengan Dow Jones gagal mengekalkan paras tertingginya. Rali yang gagal ini ialah isyarat amaran, menunjukkan bahawa membeli opsyen panggilan (call) pada ketika ini merupakan langkah berisiko tinggi. Laluan yang paling mudah dilihat cenderung ke arah penurunan sehingga muncul pemangkin positif yang ketara.
Kelemahan sektor semikonduktor merupakan “bendera merah” utama, memandangkan sektor ini telah memacu pasaran selama berbulan-bulan. Indeks Volatiliti CBOE, atau VIX, telah meningkat semula melepasi 18 minggu ini, mencerminkan kebimbangan yang meningkat dan menjadikan opsyen jual (put) lebih bernilai. Kami menggunakan keadaan ini sebagai peluang untuk melindung nilai dengan membeli perlindungan terhadap pegangan yang sarat teknologi, kerana ia paling terdedah jika berlaku kemerosotan.
Inflasi, IPO dan Kedudukan Berhati-hati
Semua mata tertumpu pada laporan CPI Mei esok, yang dijangka menunjukkan inflasi kembali memanas kepada 4.2%. Selepas laporan pekerjaan terakhir menunjukkan pertumbuhan gaji kekal tinggi pada 4.5%, satu lagi bacaan inflasi yang tinggi akan menjadikan kenaikan kadar faedah Fed pada Julai hampir pasti. Sehubungan itu, kami mengambil kedudukan defensif, mempertimbangkan strategi seperti spread put pada S&P 500 bagi melindungi daripada reaksi pasaran yang negatif.
IPO gergasi oleh SpaceX dan OpenAI mencetuskan bisik-bisik mengenai “puncak pasaran”, seakan-akan limpahan penawaran teknologi yang pernah kita lihat pada penghujung 1999. Walaupun ini syarikat yang bersifat terobosan, bekalan sebesar ini masuk ke pasaran serentak boleh menyerap kecairan dan sering menandakan kemuncak keterujaan pelabur. Ini mengukuhkan pandangan kami bahawa sekarang ialah masa untuk berhati-hati, bukan mengejar paras tinggi baharu.
Yang lebih membimbangkan, pasaran langsung tidak mengendahkan berita baik apabila harga minyak mentah jatuh di bawah AS$90 setong. Ini menunjukkan pedagang jauh lebih bimbang tentang dasar Fed yang lebih “hawkish” berbanding manfaat kos tenaga yang lebih rendah. Tumpuan kepada kadar faedah ini menjadikan posisi panjang dalam sektor sensitif ekonomi sangat terdedah buat masa ini.
Untuk minggu-minggu akan datang, kami memerhati paras 50,450 pada DJIA sebagai garis sokongan kritikal. Penembusan di bawah paras itu berkemungkinan mencetuskan gelombang jualan, dan kami akan mempertimbangkan untuk menambah posisi ‘bearish’ dengan sasaran hampir purata bergerak 50 hari sekitar 49,650. Sehingga pasaran mampu menolak dan kekal kukuh di atas 51,400, kami berpendapat menjual ketika rali adalah dagangan yang lebih bijak.
