Purata Perindustrian Dow Jones (DJIA) stabil selepas kejatuhan hampir 2% pada Rabu, ditutup Khamis hanya sedikit lebih rendah walaupun bacaan Indeks Harga Pengeluar (PPI) 6.5% tahun ke tahun, tuntutan pengangguran yang lebih tinggi serta ancaman baharu Rumah Putih terhadap terminal minyak Pulau Kharg, Iran. Dagangan berayun kuat: pergerakan awal di bawah 50,000 mencetuskan belian, mengangkat indeks ke arah 50,350, sebelum keluaran data 12:30 GMT menolaknya semula hampir 50,100. Lonjakan semasa pembukaan New York ke sedikit bawah 50,400 cepat pudar, meninggalkan Dow sekitar 50,200 pada penutupan. Harga pengeluar naik 1.1% bulan ke bulan bagi bulan kedua, membawa kadar tahunan kepada 6.5% berbanding konsensus 6.4% dan 5.7% sebelum ini, manakala PPI teras meningkat 0.4% MoM berbanding 0.5% dijangka dan kekal 4.9% YoY berbanding unjuran 5.4%; tuntutan awal meningkat kepada 229K, melebihi 219K dijangka, sehari selepas CPI dicatat 4.2% YoY.
Minyak mentah seketika susut ke arah AS$89 walaupun Pulau Kharg, yang mengendalikan kira-kira 90% eksport minyak mentah Iran sebelum perang, dinamakan sebagai sasaran berpotensi; Tentera Laut AS sudah pun menyekat pelabuhan Iran dan Selat Hormuz sebahagian besarnya ditutup. Niaga hadapan kadar faedah membayangkan pengekalan kadar hampir pasti pada mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) minggu depan pada 16 hingga 17 Jun, bersama titik unjuran (dot plot) baharu dan keputusan pertama di bawah Pengerusi Rizab Persekutuan Kevin Warsh, dengan pasaran kini menimbang kenaikan lewat tahun ini berbanding pemotongan. Jumaat membawa tinjauan awal University of Michigan pada 14:00 GMT, dengan sentimen dilihat sekitar 46 daripada 44.8 dan jangkaan sekitar 44.3; jangkaan inflasi satu tahun pada 4.8% dan lima tahun pada 3.9%. Paras teknikal yang disebut termasuk rintangan berhampiran 50,350 dan sedikit bawah 50,400, manakala sokongan sekitar 50,100, kemudian 50,000, dengan paras rendah awal sedikit bawah 49,950, di samping Stoch RSI di pertengahan julat.
Kelompangan Reaksi Pasaran terhadap Inflasi dan Risiko Stagflasi
Kita sedang melihat kebuntuan klasik apabila pasaran cuba mengabaikan amaran inflasi yang sangat jelas. PPI 6.5% ialah angka yang serius, namun Purata Perindustrian Dow Jones masih bertahan buat masa ini. Ini mencadangkan tahap “kebas” yang berbahaya telah terbentuk, mewujudkan seperti spring yang tegang untuk volatiliti pada masa hadapan.
Angka PPI 6.5% membimbangkan dan mengimbau semula lonjakan inflasi pasca pandemik pada 2022 apabila harga pengeluar melonjak melebihi 11% tahun ke tahun. Sementara itu, tuntutan pengangguran yang meningkat, kini pada 229,000, semakin naik daripada paras bawah 215,000 yang dilihat hanya beberapa bulan lalu, menambah kebimbangan stagflasi. Kami berpandangan pasaran silap memberi tumpuan kepada sedikit tersasar pada bacaan teras apabila kejutan tenaga pada tajuk utama begitu ketara.
Risiko Tenaga Geopolitik dan Strategi Dipacu Peristiwa
Risiko geopolitik daripada Iran tidak boleh diketepikan sebagai sekadar retorik, kerana ia memberi kesan langsung kepada harga tenaga. Kita hanya perlu melihat kembali permulaan perang Ukraine pada 2022, apabila niaga hadapan minyak mentah WTI melompat daripada sekitar AS$90 kepada melebihi AS$120 dalam tempoh beberapa minggu. Memandangkan minyak mentah sudah hampir AS$89, kita sepatutnya membeli opsyen ke atas saham tenaga dan niaga hadapan minyak untuk melindungi daripada lonjakan mendadak yang serupa.
Mesyuarat Rizab Persekutuan minggu depan ialah risiko peristiwa yang besar, khususnya dengan pengerusi baharu menerajui. Pasaran mungkin sudah menetapkan harga bagi pengekalan, namun perbahasan jelas beralih ke arah potensi kenaikan, mengingatkan kepada perubahan nada hawkish Fed pada lewat 2023 yang mengejutkan ramai. Kami melihat nilai dalam penggunaan strategi opsyen seperti straddle pada indeks utama, yang akan mendapat manfaat daripada pergerakan besar sama ada ke atas atau ke bawah selepas pengumuman Fed.
Data jangkaan inflasi University of Michigan pada Jumaat ialah pemangkin terdekat untuk diperhatikan. Kita tahu daripada sejarah, seperti pada Jun 2022, bahawa lonjakan mengejut dalam laporan ini boleh mempengaruhi dasar Fed secara langsung dan mencetuskan jualan besar pasaran. Dengan Dow “terkunci” antara 50,100 dan 50,400, angka inflasi yang panas boleh dengan mudah menghantar kita menguji paras sokongan 50,000, menjadikan put perlindungan sebagai lindung nilai yang diperlukan.
