Bank Pusat Eropah (ECB) menaikkan kadar faedah sebanyak 25bp dan berkata ia kekal bersedia untuk mengetatkan dasar lagi, memandangkan inflasi masih berada di atas sasaran. Unjuran kakitangan menunjukkan inflasi teras kekal melebihi 2% sehingga 2028, dengan bacaan 2.2% diunjurkan bagi tahun tersebut; inflasi teras juga diramal pada 2.5% tahun ini dan 2.5% pada 2027. Unjuran inflasi disemak lebih tinggi bagi 2026 dan 2027, manakala unjuran pertumbuhan disemak turun bagi tahun ini dan tahun depan berbanding Mac.
Jangkaan pasaran yang tersirat dalam unjuran ECB bagi 2028 mengandaikan kira-kira tiga kenaikan kadar secara keseluruhan, membayangkan dasar mungkin perlu diperketat lebih daripada tiga kali untuk membawa inflasi kembali ke sasaran. Penilaian semasa menunjukkan ketidaktentuan sama ada langkah 25bp seterusnya seawal Julai, dan jangkaan boleh berubah dengan data baharu serta perkembangan di Timur Tengah. Laluan tiga lagi kenaikan 25bp akan membawa kadar deposit ECB kepada 3% menjelang mesyuarat Oktober.
Implikasi Terhadap Jangkaan Pasaran Dan Tinjauan Dasar ECB
Kami melihat ECB memberi isyarat kesediaan untuk mengetatkan dasar lagi, apabila inflasi kekal menjadi kebimbangan utama. Data terkini menunjukkan inflasi teras Zon Euro bertahan sekitar 2.7%, yang degil melebihi sasaran 2%. Kekekalan ini menyokong pandangan bahawa lebih banyak kenaikan kadar berkemungkinan, walaupun unjuran pertumbuhan ekonomi adalah sederhana.
Bagi pedagang derivatif, ini mencadangkan pasaran mungkin sedang menilai terlalu rendah potensi kenaikan kadar pada masa hadapan. Kami berpendapat penentududukan untuk kadar faedah jangka pendek yang lebih tinggi adalah langkah yang tepat dalam beberapa minggu akan datang. Ini boleh melibatkan penggunaan instrumen seperti niaga hadapan Euribor untuk bertaruh kepada kadar deposit yang lebih tinggi menjelang akhir suku ketiga.
Strategi Dagangan Dan Konteks Sejarah
Memandangkan ketidaktentuan berterusan daripada konflik geopolitik yang menjejaskan harga tenaga, kami menjangkakan volatiliti yang berterusan dalam pasaran kadar. Pedagang wajar mempertimbangkan penggunaan opsyen, seperti swaption kadar faedah, untuk memanfaatkan potensi pergerakan mendadak. Strategi ini boleh menawarkan pendedahan kenaikan kepada ECB yang lebih agresif sambil mengurus risiko penurunan.
Melihat kembali tempoh 2022-2023, pasaran berulang kali memandang rendah komitmen ECB untuk memerangi inflasi. Kami melihat corak yang sama muncul sekarang, apabila komunikasi rasmi kelihatan lebih ‘hawkish’ berbanding penilaian pasaran semasa. Oleh itu, kami berpendapat terdapat lebih banyak potensi kenaikan berbanding risiko penurunan bagi kadar di kawasan euro dari sini.
