Bank Pusat Eropah (ECB) menaikkan kadar utama sebanyak 25 mata asas pada mesyuarat dasar Jun, dengan menyifatkan konflik sebagai faktor yang mengekang aktiviti serta bukti bahawa permintaan buruh terus menyejuk. ECB berkata permintaan domestik lebih lemah daripada unjuran pada Mac, manakala isi rumah masih digambarkan berada dalam kedudukan kewangan yang kukuh.
Dari segi harga, ECB berkata beberapa penunjuk inflasi teras telah ditolak lebih tinggi akibat kejutan tenaga, walaupun penjejak upah terus menunjukkan kos buruh dijangka semakin reda pada 2026. Kebanyakan ukuran jangkaan inflasi jangka panjang kekal sekitar 2%, namun harga tenaga yang lebih tinggi dijangka mengangkat inflasi lagi, sekali gus mendorongnya melebihi 2% pada separuh pertama 2027.
Prospek Dasar Monetari dan Implikasi kepada Euro
Kami melihat kenaikan kadar 25 mata asas baru-baru ini sebagai langkah yang perlu untuk mengekalkan kredibiliti dalam menangani inflasi yang masih degil, selepas bacaan inflasi Mei dicatat pada 2.8%. Namun, dengan panduan hadapan menekankan permintaan domestik yang lebih lemah dan pasaran buruh yang semakin sejuk, kami percaya penghujung kitaran kenaikan kadar ini semakin hampir. Haluan kadar faedah selepas ini kini lebih bergantung kepada data berbanding sebelum ini, khususnya apabila pertumbuhan KDNK suku pertama hanya 0.1% yang lembap.
Gabungan tindakan dasar yang bersifat hawkish dengan prospek ekonomi yang dovish ini mewujudkan ketidaktentuan ketara bagi Euro. Kami menjangkakan volatiliti meningkat bagi pasangan EUR/USD dalam beberapa minggu akan datang ketika pasaran menilai isyarat yang bercanggah ini. Oleh itu, kami tidak mengambil pandangan arah yang kuat, sebaliknya membeli opsyen untuk meletakkan posisi bagi pergerakan harga yang lebih besar daripada jangkaan.
Strategi Pasaran: Ekuiti, Tenaga, dan Dagangan Inflasi
Gabungan kos pinjaman yang lebih tinggi dan aktiviti yang semakin perlahan menjadi halangan jelas kepada ekuiti Eropah. Data terkini yang menunjukkan kadar pengangguran Zon Euro meningkat kepada 6.4% mengukuhkan pandangan bahawa permintaan buruh sedang menyejuk, yang berkemungkinan menekan pendapatan korporat. Kami menggunakan peluang ini untuk membeli opsyen put ke atas indeks EURO STOXX 50 sebagai lindung nilai terhadap risiko kemerosotan.
Amaran jelas bahawa kejutan tenaga akan menolak inflasi melepasi sasaran hingga 2027 merupakan isyarat penting. Dengan ketegangan geopolitik berterusan yang mengekalkan niaga hadapan minyak mentah Brent penghantaran Ogos melebihi AS$95 setong, pemacu inflasi ini kekal sangat nyata. Kami meneliti derivatif yang berkait dengan jangkaan inflasi dan harga tenaga untuk berdagang tema berterusan ini.
