Bank Pusat Eropah (ECB) menaikkan kadar depositnya sebanyak 25bp kepada 2.25%, kenaikan kadar pertama sejak 2023, dan komunikasi yang mengiringi Presiden Christine Lagarde cenderung bersifat hawkish. ECB turut menyemak naik prospek inflasinya, dengan mengunjurkan inflasi tajuk (headline) purata 3.0% pada 2026 berbanding 2.6% sebelum ini, manakala menjangka inflasi teras kekal melebihi 2% sehingga 2028, dengan bacaan 2.2% disebut.
Pasukan ekonomi Eropah Deutsche Bank kekal menjangkakan satu lagi langkah pada September yang akan membawa kadar deposit kepada 2.50%, berdasarkan unjuran yang lebih lembut berbanding ECB. Ia juga meletakkan kebarangkalian lebih tinggi untuk kadar meningkat kepada 2.75% berbanding kitaran berakhir pada 2.25%. Ulasan bank itu turut merujuk perkembangan di Timur Tengah sebagai satu lagi fokus pasaran.
Laluan Kadar ECB dan Unjuran Inflasi
Berikutan kenaikan kadar ECB kepada 2.25% pada 11 Jun 2026, kami melihat laluan hawkish yang jelas ke hadapan. Unjuran ECB sendiri kini menunjukkan inflasi teras kekal melepasi sasaran 2% mereka sehingga 2028. Ini mencadangkan pasaran perlu bersedia untuk kadar terminal yang lebih tinggi daripada jangkaan sebelum ini.
Kita wajar melaras kedudukan dalam niaga hadapan kadar faedah jangka pendek untuk mencerminkan sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan pada September 2026. Swap indeks semalaman (OIS) sudah pun menilai kebarangkalian melebihi 70% bahawa kadar akan mencapai 2.50% menjelang tempoh itu. Pandangan ini disokong oleh anggaran pantas (flash estimate) Eurostat terkini bagi Mei 2026, yang menunjukkan inflasi tajuk kekal degil pada 3.1%.
Implikasi Pasaran dan Kedudukan
Perbezaan hala tuju dasar ini sepatutnya memihak kepada Euro, maka kami melihat kedudukan panjang (long) EUR/USD melalui opsyen panggilan (call options) atau niaga hadapan. Semasa kitaran kenaikan agresif 2022-2023, Euro mencatat kenaikan ketara berbanding mata wang yang bank pusatnya kurang agresif. Kami menjangkakan corak serupa, walaupun lebih sederhana, akan muncul sepanjang musim panas.
Bagi ekuiti, kos pinjaman yang lebih tinggi menjadi halangan, menjadikan opsyen jual perlindungan (protective put options) ke atas indeks seperti Euro Stoxx 50 sebagai strategi yang munasabah. Pertembungan antara usaha memerangi inflasi dan berdepan data ekonomi yang lebih lembut, seperti penguncupan 0.2% terbaru dalam pengeluaran perindustrian Jerman, akan meningkatkan volatiliti pasaran. Kami percaya niaga hadapan dan opsyen VSTOXX menawarkan cara yang baik untuk berdagang ketidaktentuan yang dijangka ini.
