Jajak pendapat Reuters terhadap 103 ekonom menunjukkan makin banyak yang memperkirakan suku bunga AS akan bertahan tinggi lebih lama, sementara peluang penurunan suku bunga (pelonggaran) mundur.
Dalam survei tersebut, 56 dari 103 ekonom memperkirakan Federal Reserve (The Fed/bank sentral AS) akan menahan suku bunga acuannya di kisaran 3,5%–3,75% setidaknya hingga September. Dalam survei akhir Maret, mayoritas ekonom memperkirakan setidaknya ada satu kali penurunan suku bunga sebelum periode itu.
Perkiraan Inflasi Naik
Perkiraan inflasi naik untuk Indeks Harga PCE (Personal Consumption Expenditures), yaitu ukuran inflasi berdasarkan belanja konsumsi rumah tangga yang menjadi acuan utama The Fed. Para ekonom kini memperkirakan PCE rata-rata 3,7% pada kuartal II (Q2), 3,4% pada kuartal III (Q3), dan 3,2% pada kuartal IV (Q4).
Dalam survei Maret, angka untuk kuartal yang sama diperkirakan 3,3%, 3,1%, dan 2,9%. Angka terbaru ini mengindikasikan penurunan inflasi berjalan lebih lambat dari perkiraan sebelumnya.
Meski begitu, 71 dari 103 ekonom masih memperkirakan setidaknya ada satu kali penurunan suku bunga The Fed sebelum akhir tahun. Pandangan ini bertumpu pada proyeksi bahwa inflasi bisa melunak pada paruh kedua tahun ini.
Implikasi Pasar Bagi Trader
Saat ini situasinya mirip: data Core PCE (PCE inti, yakni inflasi PCE tanpa komponen makanan dan energi yang biasanya lebih bergejolak) untuk Maret 2026 bertahan di 2,8%, jauh di atas target The Fed. Kondisi ini membuat peluang penurunan suku bunga pada Juni 2026, sebagaimana tercermin dari Fed Funds futures (kontrak berjangka yang mencerminkan ekspektasi pasar atas suku bunga acuan The Fed), turun menjadi 35% dari di atas 70% dua bulan lalu.
Bagi trader, ini berarti volatilitas suku bunga (naik-turun harga akibat perubahan ekspektasi suku bunga) kemungkinan tetap tinggi, sehingga opsi atas SOFR futures bisa menjadi alat yang berguna. SOFR (Secured Overnight Financing Rate) adalah suku bunga acuan berbasis transaksi pinjaman semalam dengan jaminan, yang banyak dipakai sebagai patokan pasar uang. Strategi seperti straddle atau strangle (membeli opsi beli dan opsi jual untuk mendapat keuntungan bila harga bergerak besar, tanpa harus menebak arahnya) bisa dimanfaatkan. Posisi ini mengambil peluang dari ketidakpastian pasar: pemicu berikutnya bisa inflasi yang kembali tinggi atau perlambatan ekonomi mendadak.
Kondisi ini juga mengisyaratkan Indeks Volatilitas Cboe (VIX), yang kini di sekitar 17, bisa terlalu rendah dalam mencerminkan risiko kejutan kebijakan dalam beberapa bulan ke depan. VIX adalah indikator ekspektasi volatilitas indeks saham S&P 500. Membeli opsi call VIX untuk Juni dan Juli dapat menjadi lindung nilai (hedging) yang relatif murah terhadap guncangan pasar. Secara historis, periode ketidakpastian kebijakan The Fed dapat memicu lonjakan volatilitas ketika data ekonomi yang tidak terduga dirilis.
Karena pasar masih memperkirakan penurunan suku bunga pada paruh akhir tahun ini, calendar spread pada Eurodollar atau Fed Funds futures bisa menjadi cara untuk memainkan soal waktu. Calendar spread adalah strategi dengan menjual kontrak bulan dekat dan membeli kontrak bulan yang lebih jauh untuk bertaruh bahwa pasar akan terus menggeser mundur ekspektasi pelonggaran. Strategi ini mencari untung dari perubahan jadwal, bukan dari arah akhir suku bunga.
