Pasar global bergerak terbatas karena perhatian masih tertuju pada apakah gencatan senjata AS-Iran akan bertahan. Minyak mentah Brent berada di bawah $100 per barel, sementara pasar saham dan obligasi berhenti sejenak setelah kenaikan belakangan ini.
Indeks saham dunia MSCI mencapai rekor tertinggi. Imbal hasil obligasi pemerintah berjangka panjang (yield, yaitu tingkat hasil yang diminta investor) sedikit turun di berbagai ekonomi utama, dan dolar AS bergerak melemah setelah sempat pulih dari penurunan hari sebelumnya.
Pasar Fokus pada Gencatan Senjata dan Energi
BBH memperkirakan dolar dalam beberapa bulan ke depan terutama dipengaruhi perbedaan suku bunga antarnegara (rate differentials, yaitu selisih tingkat bunga yang membuat arus dana berpindah ke mata uang dengan imbal hasil lebih tinggi). BBH memproyeksikan DXY (Dollar Index, indeks nilai dolar AS terhadap sekeranjang mata uang utama) bertahan di kisaran 96,00–100,00 dalam beberapa bulan ke depan.
Bank tersebut menilai guncangan energi (energy shock, gejolak besar pada harga/pasokan energi) mungkin belum selesai, tetapi fase terburuk diperkirakan sudah lewat, dengan akhir Maret disebut sebagai titik terendah sentimen risiko (risk sentiment, selera investor terhadap aset berisiko). BBH juga tetap berpandangan dolar akan melemah dalam jangka struktural, dengan alasan kekhawatiran atas kebijakan dagang dan keamanan AS, kredibilitas fiskal AS (kemampuan pemerintah menjaga kesehatan anggaran dan utang), serta politisasi The Fed (risiko kebijakan bank sentral dipengaruhi kepentingan politik).
Kami mengingat bagaimana pasar pada 2025 bergerak terbatas di sekitar isu gencatan senjata AS-Iran, yang membantu menjaga sentimen risiko stabil dan harga minyak Brent di bawah $100 per barel untuk sementara. Namun, masa relatif tenang itu bergeser menjadi ketidakpastian baru. Dengan citra satelit terbaru yang menunjukkan aktivitas kembali di lokasi nuklir Iran, Brent merangkak naik ke $104 bulan ini, menegaskan guncangan energi belum sepenuhnya berakhir.
Penembusan Kisaran Dolar dan Perubahan Strategi
Pandangan tahun lalu bahwa Indeks Dolar (DXY) akan tetap di kisaran 96,00–100,00 terbukti menguntungkan sepanjang 2025 bagi pelaku pasar yang menjual volatilitas (selling volatility, strategi mencari untung dari perkiraan pergerakan harga akan tenang, biasanya lewat opsi). Namun, kisaran itu ditembus tegas ke bawah saat memasuki 2026, dengan DXY baru-baru ini menyentuh 94,75. Penembusan ini mengindikasikan pasar tidak lagi hanya bergerak berdasarkan selisih suku bunga semata.
Karena kisaran lama gagal bertahan, volatilitas tersirat (implied volatility, perkiraan volatilitas yang “terbaca” dari harga opsi) pada opsi dolar mulai naik dari level rendah tahun lalu, sehingga strategi seperti menjual strangle (strategi opsi menjual call dan put sekaligus di harga berbeda untuk mendapat premi, mengandalkan harga tetap bergerak sempit) menjadi kurang menarik. Kami menilai pelaku pasar kini dapat mempertimbangkan membeli put spread (strategi opsi membeli put dan menjual put lain untuk menekan biaya, sambil membatasi risiko) pada pasangan mata uang yang dipatok ke dolar (dollar-pegged, nilai mata uang dijaga agar mengikuti dolar). Strategi ini memungkinkan posisi untuk pelemahan dolar lebih lanjut dengan risiko yang lebih terukur di situasi yang berpotensi makin bergejolak.
Argumen pelemahan dolar yang sudah lama ada kini menjadi fokus utama pasar. Kekhawatiran atas kredibilitas fiskal AS meningkat, setelah laporan terbaru Congressional Budget Office menempatkan rasio utang terhadap PDB (debt-to-GDP ratio, ukuran besarnya utang dibanding ukuran ekonomi) AS di 110%, level yang tidak terlihat sejak Perang Dunia II. Tekanan fundamental ini berpotensi menahan dolar dalam waktu lama.
Selain itu, perubahan sikap The Fed yang lebih “dovish” (dovish pivot, cenderung mendukung suku bunga lebih rendah/pengetatan lebih lambat) pada kuartal I-2026 mengubah kondisi dibanding tahun lalu. Sementara Bank Sentral Eropa mempertahankan suku bunga, pernyataan terbaru The Fed mengikis keunggulan imbal hasil dolar (yield advantage, daya tarik karena bunga/imbal hasil lebih tinggi). Perubahan ini menjadi alasan utama mengapa dolar berhenti menguat saat data ekonomi AS melampaui perkiraan (data surprises, selisih hasil data aktual versus ekspektasi pasar).
