Emas (XAU/USD) merosot ke sekitar AS$4,050 pada awal dagangan Asia pada Khamis, paras terendah sejak November 2025, apabila pasaran menimbang inflasi AS yang lebih kukuh berbanding ketegangan Timur Tengah yang memuncak yang mengukuhkan jangkaan pendirian Rizab Persekutuan (Fed) “lebih tinggi untuk lebih lama”. Pemerintahan Pusat AS (US Central Command) berkata AS memulakan serangan di Iran pada Rabu, menyifatkan tindakan itu sebagai tindak balas terhadap “pencerobohan Iran yang tidak berasas dan berterusan”, susulan amaran Presiden Donald Trump bahawa Washington akan menyerang Iran “dengan sangat keras” sekali lagi.
Data Biro Statistik Buruh AS menunjukkan inflasi Indeks Harga Pengguna (CPI) meningkat kepada 4.2% tahun ke tahun pada Mei daripada 3.8% pada April, tertinggi dalam tiga tahun dan sejajar dengan jangkaan. Dari bulan ke bulan, CPI naik 0.5%, manakala CPI teras meningkat 0.2% bulan ke bulan dan 2.9% tahun ke tahun. Fed dijangka mengekalkan kadar tidak berubah pada mesyuarat Jun, namun penentuan harga niaga hadapan menunjukkan kemungkinan kenaikan menjelang hujung tahun apabila tekanan inflasi meningkat—latar yang lazimnya menekan emas jongkong yang tidak memberikan hasil.
Tindak Balas Dasar Fed Kekal sebagai Kuasa Dominan
Berikutan bacaan CPI 4.2% yang panas, kami percaya pasaran akan terus memfokuskan kepada tindak balas Rizab Persekutuan terhadap inflasi berbanding konflik yang semakin memuncak di Timur Tengah. Jangkaan kadar faedah “lebih tinggi untuk lebih lama” merupakan kuasa dominan ketika ini. Oleh itu, kecenderungan segera kami terhadap emas dalam beberapa minggu akan datang adalah menurun, dengan sasaran penembusan di bawah paras psikologi AS$4,000.
Alat CME FedWatch kini menunjukkan kebarangkalian 85% untuk sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar 25 mata asas menjelang mesyuarat September, peningkatan ketara daripada hanya 50% minggu lalu. Sebagai aset tanpa hasil, emas menjadi jauh kurang menarik apabila kos peluang memegangnya meningkat seiring kadar faedah. Kami menjangkakan penetapan semula harga oleh pasaran ini akan terus memberi tekanan menurun kepada logam berharga tersebut.
Strategi Dagangan dan Persamaan Sejarah
Kami melihat Indeks Volatiliti Emas (GVZ) melonjak ke 22.5, mencerminkan ketidaktentuan yang meningkat daripada data inflasi serta berita geopolitik. Volatiliti tersirat yang tinggi ini menjadikan strategi menjual premium lebih menarik bagi kami. Kami menilai untuk menjual spread panggilan (call spread) luar wang (out-of-the-money) bagi memanfaatkan kedua-dua jangkaan siling harga emas dan premium tinggi yang tersedia.
Bagi mereka yang mempunyai keyakinan arah yang lebih kukuh, mengambil posisi jual (short) kontrak niaga hadapan emas ialah pertaruhan paling langsung terhadap naratif Fed yang lebih hawkish ini. Namun, kami perlu kekal berhati-hati, kerana peningkatan ketara tindakan ketenteraan AS di Iran boleh mencetuskan lonjakan mendadak aset selamat (safe-haven) yang membatalkan dagangan ini. Kami mengesyorkan penggunaan henti rugi (stop-loss) yang ketat bagi sebarang posisi short untuk mengurus risiko tajuk berita ini.
Persekitaran pasaran ini mengingatkan kepada awal 1980-an, apabila Fed di bawah pimpinan Volcker melakukan kenaikan kadar yang agresif sehingga menekan harga emas walaupun inflasi tinggi dan ketidakstabilan geopolitik. Sejarah menunjukkan apabila bank pusat bertekad memerangi inflasi, ia mewujudkan halangan besar kepada logam berharga. Kami melihat dinamik yang sama sedang terbentuk, sekali gus mengukuhkan pandangan menurun kami.
