Emas (XAU/USD) jatuh ke paras terendah enam bulan pada Khamis, menghapuskan keuntungan setakat tahun ini apabila pengukuhan Dolar AS (USD), jangkaan Rizab Persekutuan (Fed) yang lebih hawkish serta jualan berasaskan teknikal menekan permintaan. Logam itu mencecah AS$4,023, paras terendah sejak November 2025, dan terakhir diniagakan sekitar AS$4,080. Emas telah merosot kira-kira 25% sejak perang AS-Iran bermula pada akhir Februari dan hampir 27% di bawah kemuncak Januari berhampiran AS$5,600, manakala Dolar AS mengatasi sebagai aset pertahanan pilihan.
Kenaikan kos tenaga telah menajamkan kebimbangan inflasi dan mengalihkan penetapan harga kadar ke arah risiko Fed menaikkan kadar tahun ini, bukannya sekurang-kurangnya dua pemotongan yang dijangka pada awal 2026. Inflasi AS meningkat daripada 2.4% pada Januari kepada 4.2% pada Mei, tertinggi sejak April 2023, manakala PPI Mei naik 6.5% YoY berbanding 5.7% pada April dan ramalan 6.4%; PPI teras kekal pada 4.9%, di bawah konsensus 5.4%. Dari sudut teknikal, XAU/USD berada di bawah SMA 200 hari, 50 hari dan 100 hari, dengan RSI hampir 26 dan MACD negatif; DXY berada di atas 100.00. Rintangan berada pada AS$4,446.50, AS$4,593.71 dan AS$4,774.23, dengan sokongan pada AS$4,000 dan AS$3,900.
Prospek Menurun untuk Emas Dipacu Polisi Fed dan Kekuatan Dolar
Berdasarkan dinamik pasaran semasa, kami melihat trend dominan bagi emas adalah menurun, didorong oleh Fed yang hawkish dan Dolar AS yang kukuh. Strategi utama kami ialah memposisikan untuk penurunan lanjut, dengan mempertimbangkan pembelian opsyen put pada harga mogok di bawah paras psikologi AS$4,000. Menjual kontrak niaga hadapan emas juga merupakan cara langsung untuk memanfaatkan momentum penurunan ini.
Ulasan terkini pegawai Fed hanya mengukuhkan pandangan ini, dengan Gabenor Fed Waller menyatakan minggu lalu bahawa bank pusat mesti “bertindak tegas” untuk membendung inflasi, yang ditafsirkan pasaran sebagai isyarat kemungkinan kenaikan kadar pada Julai. CME FedWatch Tool kini menunjukkan kebarangkalian 70% bagi kenaikan 25 mata asas pada mesyuarat FOMC seterusnya, satu perubahan ketara daripada jangkaan pemotongan kadar yang kita pegang pada Januari. Pendirian dasar yang agresif ini menjadikan aset tanpa pulangan seperti emas semakin kurang menarik.
Laporan Commitment of Traders (COT) terkini daripada CFTC mengesahkan sentimen menurun ini dalam kalangan pemain institusi. Data yang dikeluarkan Jumaat lalu menunjukkan spekulator besar dan dana lindung nilai telah memangkas kedudukan panjang bersih mereka dalam niaga hadapan emas lebih 60% dalam tempoh sebulan sahaja. Ini merupakan penurunan paling ketara dalam pemposisian bullish sejak suku keempat 2024, menandakan “smart money” sedang aktif menjual.
Paras Teknikal, Volatiliti Pasaran, dan Implikasi Strategi
Walaupun RSI harian berada dalam zon terlebih jual sekitar 26, kami melihatnya bukan sebagai petanda pembalikan tetapi sebagai potensi lantunan jangka pendek. Sebarang kenaikan menuju purata bergerak 200 hari, sekitar AS$4,450, harus dilihat sebagai peluang untuk memulakan posisi jual baharu pada harga yang lebih baik. Kami tidak mengesyorkan cuba “menangkap pisau jatuh” dengan mengambil posisi beli.
Konflik yang semakin memuncak di Timur Tengah, dengan minyak mentah Brent baru-baru ini melepasi AS$135 setong, mewujudkan volatiliti pasaran yang ketara. Volatiliti tersirat yang tinggi dalam pasaran opsyen menjadikan strategi seperti bear put spread lebih menarik. Dengan membeli put pada harga mogok lebih tinggi dan menjual put pada harga mogok lebih rendah, kita boleh mengehadkan risiko sambil bertaruh pada penyusutan berterusan harga emas.
Kita boleh merujuk sejarah sebagai panduan, khususnya awal 1980-an di bawah Pengerusi Fed Paul Volcker. Dalam tempoh tersebut, inflasi yang melampau akhirnya ditewaskan melalui kenaikan kadar yang agresif, yang menyebabkan harga emas jatuh mendadak walaupun inflasi pada awalnya tinggi. Persekitaran semasa mencerminkan dinamik ini, di mana tindakan bank pusat menaikkan kos wang menjadi halangan yang jauh lebih kuat kepada emas berbanding tarikan tradisionalnya sebagai lindung nilai inflasi.
