Emas susut hampir 1.5% sepanjang minggu, melanjutkan rentetan enam minggu berturut-turut dengan penutupan lebih rendah atau mendatar, walaupun konflik Timur Tengah memasuki bulan keempat dengan gencatan senjata masih belum dimeterai. Harga kini menghala perlahan ke paras AS$4,000, jauh daripada rekod Februari berhampiran AS$5,600, dengan pasaran semakin melihat logam itu kurang sebagai lindung nilai geopolitik dan lebih sebagai derivatif kepada hasil nyata (real yields) AS. Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) mengekalkan dasar pada 3.75% pada Jun, namun carta “dot plot” yang lebih hawkish telah mengalih jangkaan ke arah kenaikan pada 2026 berbanding pemotongan yang sebelum ini dijangka, sementara Indeks Dolar AS berada pada paras tertinggi 13 bulan.
Dinamik inflasi mengukuhkan lagi naratif dipacu kadar faedah itu. CPI tajuk meningkat melepasi 4% tahun ke tahun pada Mei, dan pasaran kini menumpukan perhatian kepada data AS pada Khamis depan pada 12:30 GMT: anggaran ketiga KDNK suku pertama dan PCE Mei. PCE teras diunjur 0.3% bulan ke bulan berbanding 0.2%, dan bacaan pada atau melebihi paras itu boleh mengekalkan tekanan menaik ke atas hasil nyata serta menguji AS$4,000, dengan sokongan turut dilihat pada AS$4,120. Rintangan disebut sekitar AS$4,200, kemudian EMA 200 hari berhampiran AS$4,365 dan EMA 50 hari sekitar AS$4,500; Stoch RSI kembali menghampiri zon terlebih beli.
Dasar Fed, Hasil Nyata, Dan Momentum Menurun Emas
Kami melihat harga emas kini hampir tiada kena-mengena dengan ketakutan geopolitik dan segala-galanya berkaitan Rizab Persekutuan AS (Fed). Laporan inflasi PCE Mei baru-baru ini mengesahkan perkara itu, apabila kekal “melekit” pada 2.9% tahun ke tahun. Ini mengukuhkan keyakinan pasaran bahawa Fed akan mengekalkan kadar lebih tinggi untuk lebih lama, sekali gus menenggelamkan sebarang permintaan aset selamat terhadap logam tersebut.
Bagi kami, satu-satunya carta yang penting ialah hasil nyata AS, yang kekal kukuh di atas 2.1%. Ini meningkatkan kos peluang memegang aset tanpa pulangan seperti emas. Indeks Dolar AS yang kukuh, kini diniagakan di atas 105, turut mewujudkan halangan tambahan untuk logam itu.
Prospek Bearish Dan Strategi Pemosisian
Pasaran kini sepenuhnya menerima isyarat pengetatan Fed, dengan niaga hadapan menilai kebarangkalian melebihi 65% bagi satu lagi kenaikan kadar pada mesyuarat September. Ini bermakna sebarang lantunan jangka pendek emas berkemungkinan akan disambut dengan jualan. Kami melihat laluan rintangan paling minimum kekal jelas ke arah penurunan.
Berpandukan prospek ini, kami berpandangan pendirian bearish menggunakan derivatif adalah sesuai untuk beberapa minggu akan datang. Membeli opsyen put dengan harga strike pada atau di bawah paras AS$4,000 menawarkan cara yang jelas untuk membuat pemosisian bagi penembusan ke bawah. Menjual spread kredit call di atas rintangan utama pada AS$4,365 juga boleh menjadi strategi berkesan untuk mengutip premium sambil mengekalkan bias bearish.
Kami turut memantau rapat pemosisian spekulator, memandangkan data CFTC terkini menunjukkan dana lindung nilai kekal dengan pegangan panjang yang ketara. Penembusan jelas di bawah sokongan kritikal AS$4,000 boleh mencetuskan gelombang jualan paksa daripada posisi-posisi ini. “Long squeeze” tersebut berkemungkinan mempercepatkan penurunan ke lingkungan paras AS$3,000 tinggi.
