Emas (XAU/USD) jatuh ke paras terendah enam bulan pada Khamis, menghapuskan keuntungan sejak awal tahun apabila Dolar AS (USD) yang lebih kukuh, jangkaan Rizab Persekutuan (Fed) yang lebih hawkish dan jualan teknikal menekan permintaan. Logam itu mencecah $4,023, paras terendah sejak November 2025, dan kali terakhir sekitar $4,080. Emas telah merosot kira-kira 25% sejak perang AS-Iran bermula pada lewat Februari dan hampir 27% lebih rendah daripada puncak Januari berhampiran $5,600, manakala Dolar AS semakin mengambil tempat sebagai aset defensif pilihan.
Kenaikan kos tenaga menajamkan kebimbangan inflasi dan mengubah penetapan harga kadar ke arah risiko Fed menaikkan kadar tahun ini, bukannya sekurang-kurangnya dua pemotongan yang dijangka pada awal 2026. Inflasi AS meningkat daripada 2.4% pada Januari kepada 4.2% pada Mei, tertinggi sejak April 2023, manakala PPI Mei naik 6.5% tahun ke tahun berbanding 5.7% pada April dan unjuran 6.4%; PPI teras kekal pada 4.9%, di bawah konsensus 5.4%. Dari sudut teknikal, XAU/USD berada di bawah SMA 200 hari, 50 hari dan 100 hari, dengan RSI hampir 26 dan MACD negatif; DXY pula di atas 100.00. Rintangan berada pada $4,446.50, $4,593.71 dan $4,774.23, dengan sokongan pada $4,000 dan $3,900.
Prospek Bearish untuk Emas Dipacu Dasar Fed dan Kekuatan Dolar
Berdasarkan dinamik pasaran semasa, kami melihat trend dominan untuk emas adalah bearish, didorong oleh Rizab Persekutuan yang hawkish dan Dolar AS yang kukuh. Strategi utama kami sepatutnya memposisikan diri untuk penurunan lanjut, dengan mempertimbangkan pembelian opsyen put dengan harga strike di bawah paras psikologi $4,000. Menjual kontrak niaga hadapan emas juga merupakan cara langsung untuk memanfaatkan momentum menurun ini.
Ulasan terkini daripada pegawai Fed hanya mengukuhkan pandangan ini, dengan Gabenor Fed Waller menyatakan minggu lalu bahawa bank pusat mesti “bertindak secara tegas” untuk membendung inflasi, yang ditafsirkan pasaran sebagai isyarat kepada potensi kenaikan kadar pada Julai. CME FedWatch Tool kini menunjukkan kebarangkalian 70% untuk kenaikan 25 mata asas pada mesyuarat FOMC seterusnya, satu pembalikan ketara daripada jangkaan pemotongan kadar yang dipegang pada Januari. Pendirian dasar yang agresif ini menjadikan aset tanpa pulangan seperti emas semakin tidak menarik.
Laporan Commitment of Traders (COT) terkini daripada CFTC mengesahkan sentimen bearish dalam kalangan pemain institusi. Data yang dikeluarkan Jumaat lalu menunjukkan spekulator besar dan dana lindung nilai telah mengurangkan kedudukan net long mereka dalam niaga hadapan emas lebih 60% dalam tempoh sebulan sahaja. Ini merupakan penurunan paling ketara dalam penentududukan bullish sejak suku keempat 2024, menandakan “smart money” sedang aktif menjual.
Tahap Teknikal, Volatiliti Pasaran, dan Implikasi Strategi
Walaupun RSI harian berada dalam zon terlebih jual sekitar 26, kami melihatnya bukan sebagai petanda pembalikan, sebaliknya sebagai potensi lantunan jangka pendek. Sebarang kenaikan ke arah purata bergerak 200 hari, sekitar $4,450, wajar dilihat sebagai peluang untuk memulakan kedudukan short baharu pada harga yang lebih baik. Kami tidak mengesyorkan cuba “menangkap pisau jatuh” dengan mengambil posisi long.
Konflik yang semakin memuncak di Timur Tengah, dengan minyak mentah Brent baru-baru ini melepasi $135 setong, mewujudkan volatiliti pasaran yang ketara. Volatiliti tersirat yang tinggi dalam pasaran opsyen menjadikan strategi seperti bear put spread menarik. Dengan membeli put pada strike lebih tinggi dan menjual put pada strike lebih rendah, kita boleh menetapkan risiko sambil mempertaruhkan penurunan berterusan harga emas.
Kita boleh melihat sejarah sebagai panduan, khususnya awal 1980-an di bawah Pengerusi Fed Paul Volcker. Pada tempoh tersebut, inflasi yang melampau akhirnya ditumpaskan melalui kenaikan kadar yang agresif, yang menyebabkan harga emas jatuh mendadak walaupun inflasi pada awalnya tinggi. Persekitaran semasa mencerminkan dinamik ini, di mana tindakan bank pusat menaikkan kos wang merupakan halangan yang jauh lebih kuat kepada emas berbanding daya tarikan tradisionalnya sebagai lindung nilai inflasi.
