Emas naik lebih dari 1,50% pada Jumat, menembus di atas US$4.850, setelah Iran membuka kembali Selat Hormuz selama gencatan senjata 10 hari yang disepakati antara Israel dan Lebanon. Minyak mentah AS (WTI) turun lebih dari 9,50% ke US$81,74 per barel, dan Indeks Dolar AS turun 0,17% ke 98,01, level terendah dalam tujuh pekan.
Menteri Luar Negeri Iran Abbas Araghchi mengatakan Selat Hormuz terbuka untuk semua kapal niaga, menurut Reuters, dan Donald Trump menulis bahwa selat itu sepenuhnya terbuka. Seorang pejabat senior Iran mengatakan kepada Reuters bahwa perbedaan antara Teheran dan Washington masih ada, dan Selat Hormuz tetap terbuka bergantung pada syarat gencatan senjata Iran-AS.
Ekspektasi The Fed Bergeser
Turunnya harga minyak membuat pasar memperkirakan pelonggaran kebijakan Federal Reserve (The Fed/bank sentral AS) sebesar 14 basis poin hingga akhir tahun, menurut data LSEG Workspace. (Basis poin adalah satuan perubahan suku bunga; 1 basis poin = 0,01%.) Gubernur The Fed Christopher Waller mengatakan ia cenderung menahan suku bunga jika perang mendorong inflasi dan melemahkan pasar tenaga kerja, sementara Presiden The Fed San Francisco Mary Daly menilai suku bunga “mendekati netral” di 3%. (Suku bunga netral adalah tingkat suku bunga yang tidak mendorong maupun menahan ekonomi.)
Imbal hasil (yield) obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun turun 7 basis poin ke 4,246%, terendah sejak pertengahan Maret. (Yield adalah imbal hasil yang diterima investor obligasi.) Emas memantul dari US$4.767 tetapi belum mampu menembus SMA 50 hari di US$4.899. (SMA 50 hari adalah rata-rata bergerak sederhana 50 hari, indikator tren harga yang umum dipakai.) Area resistensi (batas atas yang sulit ditembus harga) berada di US$4.900, lalu US$4.950 dan US$5.000, sedangkan support (batas bawah tempat harga sering tertahan) berada di US$4.750, US$4.699, dan US$4.549.
Dengan kabar meredanya ketegangan, volatilitas tersirat kemungkinan turun tajam di berbagai aset. (Volatilitas tersirat adalah perkiraan besarnya naik-turun harga ke depan yang tercermin dalam harga opsi.) Kondisi tenang ini bisa menjadi peluang, karena konflik mendasar AS-Iran belum selesai dan pejabat menyebut gencatan senjata bersyarat. Reaksi pasar yang tajam terhadap judul berita menunjukkan ketidakpastian masih tinggi dalam beberapa pekan ke depan.
Kejatuhan WTI lebih dari 9% dalam satu hari adalah peristiwa besar, mirip guncangan permintaan pada awal 2020-an. Ini meredakan kekhawatiran inflasi sementara, tetapi situasi di Selat Hormuz tetap rapuh. Kami menilai membeli opsi call “murah” yang out-of-the-money (harga pelaksanaan/strike di atas harga pasar saat ini) pada kontrak futures minyak untuk beberapa bulan ke depan bisa menjadi cara lindung nilai (hedging) berbiaya rendah jika gencatan senjata gagal dan harga memantul tajam. (Opsi call memberi hak membeli; futures adalah kontrak untuk membeli/menjual aset di harga tertentu pada waktu tertentu.)
Ide Penempatan Posisi Opsi
Emas berada dalam posisi sulit, naik karena harapan pemangkasan suku bunga The Fed, bukan murni sebagai aset safe haven (aset “perlindungan” saat pasar bergejolak). Saat ini emas tertahan di bawah resistensi penting US$4.900, sehingga gambaran teknikal (analisis berbasis pergerakan harga) terlihat tegang. Kami menilai strategi long strangle—membeli opsi call dan opsi put yang sama-sama out-of-the-money—lebih bijak untuk meraih keuntungan dari pergerakan harga besar ke dua arah jika situasi geopolitik berubah mendadak. (Opsi put memberi hak menjual.)
Pasar kini agresif memperkirakan pelonggaran The Fed, dengan ekspektasi pemangkasan 14 basis poin hingga akhir tahun hanya dari kabar satu hari. Sepanjang 2024 dan 2025, ekspektasi ini cepat berubah mengikuti data inflasi baru atau peristiwa global. Ini membuat posisi jual dolar AS terlihat menarik, tetapi bila ketegangan memanas, posisi itu dapat berbalik cepat karena investor kembali mencari “aman” di dolar.
Saat pasar menyambut peluang damai, CBOE Volatility Index (VIX) kemungkinan turun ke level menarik. (VIX adalah indeks “ketakutan” pasar saham AS yang mengukur perkiraan volatilitas S&P 500.) VIX pernah melonjak di atas 35 saat awal konflik geopolitik pada awal 2022. Membeli opsi call VIX sekarang dapat menjadi cara langsung dan relatif hemat biaya untuk bersiap jika ketakutan pasar kembali ketika situasi diplomatik memburuk.
