Emas (XAU/USD) diniagakan berhampiran paras $4,150 pada Jumaat selepas mencecah paras terendah seminggu pada $4,121, ketika pasaran menilai Memorandum Persefahaman (MoU) 60 hari antara AS dan Iran di samping nada hawkish Rizab Persekutuan (Fed). Susut sederhana Dolar AS membantu mengehadkan kejatuhan lanjut, namun jongkong masih berada di landasan untuk kerugian mingguan ketiga berturut-turut dan hampir 25% di bawah paras tertinggi sepanjang masa. Jangkaan kadar faedah semakin kukuh: CME FedWatch Tool menunjukkan kebarangkalian 70% untuk kenaikan seawal September, manakala hampir separuh ahli FOMC mengisyaratkan sekurang-kurangnya satu kenaikan menjelang hujung tahun pada mesyuarat Jun. Penetapan “lebih tinggi untuk lebih lama” turut diperkukuh oleh inflasi pada 4.2% pada Mei berbanding sasaran 2% Fed, dengan kenaikan harga minyak disebut sebagai pemacu, dan Pengerusi Fed Kevin Warsh menegaskan semula sasaran 2%.
Permintaan fizikal juga melemah, dengan import emas India merosot hampir 70% selepas duti import dinaikkan kepada 15% daripada 6% bulan lalu. Geopolitik menambah nada risiko: Rumah Putih berkata JD Vance menangguhkan lawatan ke Switzerland yang dikaitkan dengan rundingan Iran, manakala Kementerian Luar Iran menyatakan MoU itu sudah pun ditandatangani secara digital; Reuters turut melaporkan perjanjian gencatan senjata antara Israel dan Hezbollah, memetik seorang pegawai kanan AS. Dari sudut teknikal, XAU/USD berada di bawah jalur tengah Bollinger SMA pada $4,357, dengan RSI sekitar 35 dan ADX pada pertengahan 30-an; rintangan terletak berhampiran $4,356 dan $4,636, manakala sokongan dilihat pada $4,150 dan $4,077. Pengumpulan oleh bank pusat kekal sebagai tema latar, dengan data World Gold Council menunjukkan pembelian 1,136 tan bernilai kira-kira $70 bilion pada 2022.
Dasar Kadar Faedah dan Risiko Inflasi
Kami berpendapat komitmen Rizab Persekutuan untuk mengekalkan kadar faedah lebih tinggi merupakan pemacu utama ketika ini. Kebarangkalian yang semakin meningkat bagi kenaikan kadar pada September mencadangkan tekanan lanjut ke atas harga emas dalam beberapa minggu akan datang. Persekitaran ini mengingatkan kepada 2022, apabila kenaikan kadar yang pantas oleh Fed menyebabkan emas jatuh lebih 20% daripada paras tinggi Mac ke paras rendah November.
Dengan inflasi dilaporkan pada 4.2%, iaitu dua mata penuh di atas sasaran Fed, kami menjangkakan hasil sebenar (real yields) akan terus meningkat, menjadikan emas yang tidak memberikan pulangan (non-yielding) kurang menarik. Secara sejarah, emas cenderung bergelut apabila hasil sebenar bertukar positif dengan ketara, yang merupakan faktor utama semasa kitaran kenaikan kadar 2022-2023. Tekanan asas ini seharusnya memandu strategi dagangan kami untuk mengelakkan posisi panjang.
Kesan Geopolitik dan Strategi Dagangan
Pengurangan ketegangan geopolitik, khususnya perjanjian damai AS-Iran dan gencatan senjata Israel-Hezbollah, sedang menghakis premium “safe-haven” yang menyokong emas. Penyaheskalasi ini bermaksud kami tidak boleh bergantung pada pembelian didorong krisis untuk mengimbangi kesan negatif daripada dasar monetari. Kini, risiko perang yang sebelum ini mengekalkan harga tinggi melebihi paras $4,300 sedang dinilai keluar daripada pasaran.
Memandangkan pandangan menurun (bearish) kami, kami mempertimbangkan untuk membeli opsyen put bagi meraih manfaat daripada potensi penurunan ke arah paras sokongan $4,077 seperti disebut dalam analisis teknikal. Menjual opsyen call out-of-the-money atau membina bear call spread juga boleh menjadi strategi yang berdaya maju untuk mengutip premium sambil bertaruh pada kenaikan yang terhad. Kedudukan ini membolehkan kami mentakrifkan risiko dalam pasaran yang berpotensi volatil.
Kami perlu kekal sedar bahawa pembelian kukuh oleh bank pusat menyediakan lantai jangka panjang untuk harga emas. World Gold Council secara konsisten melaporkan pembelian sektor rasmi yang teguh, dengan lebih 1,000 tan dibeli pada kedua-dua 2022 dan 2023. Oleh itu, kami akan mengurus posisi jual (short) secara aktif dan akan berhati-hati untuk tidak menjadi terlalu bearish jika harga menghampiri paras psikologi $4,000.
