Emas (XAU/USD) susut kepada sekitar AS$4,155 pada awal dagangan Asia pada Isnin apabila pasaran menimbang perkembangan rundingan damai AS-Iran di Switzerland berbanding pendirian Rizab Persekutuan (Fed) AS yang lebih hawkish. Sepanjang hujung minggu, Presiden AS Donald Trump mengancam serangan ke atas Iran jika Hezbollah terus menyerang Israel, manakala perunding Iran menggantung rundingan sebagai tindak balas terhadap retorik tersebut, namun hubungan dikatakan masih diteruskan. Goldman Sachs kini meramalkan emas pada AS$4,900 seauns menjelang Disember, turun daripada AS$5,400, selepas ia menggugurkan jangkaan pemotongan kadar faedah AS tahun ini.
Emas kekal sebagai penyimpan nilai tradisional dan meluas dianggap sebagai aset lindung nilai (safe-haven), selain pelindung terhadap inflasi dan penyusutan nilai mata wang. Bank pusat merupakan pemegang terbesar, dan mereka menambah 1,136 tan bernilai sekitar AS$70 bilion ke dalam rizab pada 2022, menurut data Majlis Emas Dunia (World Gold Council), iaitu pembelian tahunan tertinggi pernah direkodkan. Harga biasanya berkorelasi songsang dengan Dolar AS dan Perbendaharaan AS (US Treasuries), dan ia juga boleh bergerak bertentangan dengan aset berisiko, dengan logam ini kerap disokong oleh kejutan geopolitik dan kadar faedah yang lebih rendah sebagai aset tanpa pulangan (non-yielding).
Halangan Jangka Terdekat dan Pemacu Volatiliti
Kami melihat emas diniagakan berhampiran AS$4,155, namun potensi kenaikan serta-merta kelihatan terhad. Pendirian Fed yang hawkish sedang mengukuhkan Dolar AS, sekali gus mewujudkan halangan ketara kepada logam berharga. Tekanan monetari ini secara langsung bertembung dengan premium risiko geopolitik akibat ketidaktentuan rundingan AS-Iran.
Laporan Non-Farm Payrolls (NFP) yang kukuh dua minggu lalu, dengan penambahan 285,000 pekerjaan, memberi Fed ruang yang luas untuk mengekalkan dasar ketatnya. Sehubungan itu, kami melihat niaga hadapan Fed funds kini telah menolak sepenuhnya sebarang pemotongan kadar bagi 2026, dan kini menunjukkan kebarangkalian 15% untuk satu lagi kenaikan menjelang September. Ini menjadikan pegangan aset tanpa pulangan seperti emas lebih mahal dari segi kos peluang bagi pedagang.
Memandangkan ketegangan di Switzerland, kami menjangkakan pergerakan harga yang tajam dan dipacu tajuk berita dalam beberapa minggu akan datang. Volatiliti tersirat pada opsyen emas telah meningkat ke paras tertinggi tiga bulan iaitu 18.5%, menandakan pasaran sedang menilai kemungkinan pergerakan besar. Kami berpendapat menjual premium menerusi strategi seperti iron condors boleh berisiko sehingga keadaan diplomatik menjadi lebih jelas.
Sokongan Struktur Di Tengah Pergolakan Geopolitik
Persekitaran ini mengingatkan kepada penghujung 1970-an, apabila pergolakan geopolitik mewujudkan lantai harga untuk emas walaupun Fed menaikkan kadar secara agresif. Walaupun dolar yang kukuh menjadi beban jangka terdekat, pembelian bank pusat kekal sebagai sokongan jangka panjang yang kuat, dengan Majlis Emas Dunia melaporkan tambahan 85 tan lagi dimasukkan ke dalam rizab rasmi bulan lalu. Oleh itu, kami akan melihat sebarang penurunan ketara di bawah AS$4,000 sebagai peluang belian berasaskan sokongan struktur, mungkin dengan menggunakan opsyen panggilan (call options) bertempoh panjang untuk mendapatkan pendedahan.
