Emas merosot kepada sekitar AS$4,280 pada awal dagangan Asia selepas Rizab Persekutuan (Fed) AS mengekalkan dasar tidak berubah sambil memberi isyarat kos pinjaman yang lebih tinggi menjelang akhir tahun ini. Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) sebulat suara mengundi untuk mengekalkan kadar dana persekutuan pada 3.5% hingga 3.75% dalam mesyuarat pertamanya di bawah pengerusi Kevin Warsh. Pasaran kemudiannya menilai semula laluan dasar: CME FedWatch Tool meletakkan kebarangkalian kenaikan pada Disember pada 83.1%, meningkat daripada 61% sebelum keputusan, satu perubahan yang lazimnya menekan jongkong yang tidak memberikan hasil apabila kadar dijangka kekal tinggi.
Geopolitik turut menjadi tumpuan, dengan Iran dan AS dijangka menandatangani memorandum persefahaman (MOU) di Geneva pada Jumaat untuk menamatkan perang. Di bawah MOU itu, Tehran akan membenarkan perkapalan komersial melintas tanpa tol selama 60 hari, selepas itu Iran dijadual membuka rundingan dengan Oman mengenai pentadbiran masa depan dan perkhidmatan maritim di Hormuz bersama negara-negara Teluk lain. Secara berasingan, permintaan sektor rasmi kekal sebagai faktor struktur utama: bank pusat menambah 1,136 tan emas bernilai kira-kira AS$70 bilion pada 2022, menurut Majlis Emas Dunia (World Gold Council), pembelian tahunan terkuat yang pernah direkodkan.
Kadar Faedah, Bank Pusat, dan Dinamik Harga Emas
Kami melihat emas berdepan tekanan ketara susulan keputusan Fed untuk mengekalkan kadar tetapi memberi isyarat kenaikan pada masa hadapan. Kejatuhan kepada sekitar AS$4,280 mencerminkan pasaran yang menilai Fed lebih agresif di bawah kepimpinan baharunya. Dengan kebarangkalian 83.1% untuk kenaikan kadar pada Disember kini dijangka, haluan yang paling berkemungkinan bagi emas dilihat menurun dalam jangka pendek.
Hubungan antara kadar faedah dan emas merupakan faktor kritikal bagi kami ketika ini. Kadar yang lebih tinggi meningkatkan kos peluang memegang emas yang tidak memberikan pulangan, mendorong aliran modal ke arah aset seperti Perbendaharaan AS. Kami melihat corak yang sama pada 2022 dan 2023 apabila kenaikan kadar agresif Fed—menaikkan kadar daripada hampir sifar kepada lebih 5%—mengehadkan kenaikan harga emas walaupun inflasi tinggi.
Penyahketegangan Geopolitik dan Strategi Derivatif
Menambah kepada prospek menaikkan tekanan jualan ialah penyahketegangan geopolitik utama yang dijadualkan esok di Geneva. Perjanjian AS-Iran dijangka mengurangkan ketegangan di Selat Hormuz, yang secara langsung menghakis tarikan emas sebagai aset lindung nilai. Penghapusan premium risiko geopolitik ini boleh mencetuskan satu lagi gelombang penurunan bagi logam berharga sebaik sahaja perjanjian itu dimeterai secara rasmi.
Bagi pedagang derivatif, persekitaran ini mencadangkan pertimbangan strategi yang mendapat manfaat daripada kejatuhan harga atau peningkatan volatiliti. Kami percaya pembelian opsyen put ke atas niaga hadapan emas atau ETF boleh menjadi cara berkesan untuk mengambil posisi bagi kelemahan lanjut dalam beberapa minggu akan datang. Pendekatan ini membolehkan kami mengurus risiko sambil menangkap potensi penurunan yang didorong oleh dasar monetari dan meredanya kebimbangan geopolitik.
Namun, kami juga perlu mengakui sokongan asas yang kukuh daripada bank pusat, yang sedang giat membeli pada skala bersejarah. Majlis Emas Dunia melaporkan bank pusat menambah lagi 290 tan pada suku pertama 2024, permulaan terkuat bagi mana-mana tahun yang pernah direkodkan. Permintaan institusi yang berterusan ini boleh mewujudkan paras lantai harga yang signifikan, jadi kami akan memantau dengan teliti tanda-tanda sokongan sekitar paras teknikal utama.
